Des analystes du secteur privé sondés par la Banque du Mexique ont abaissé leurs prévisions d’inflation à fin 2026, tout en laissant globalement inchangées leurs perspectives de croissance et en ajustant légèrement leurs projections pour le peso et les taux. L’inflation globale est désormais attendue à 4,20 %, contre 4,35 % dans le sondage précédent, et l’inflation sous-jacente est estimée à 4,18 %, comparativement à 4,22 % auparavant. La cible d’inflation demeure à 3 %, soit le point médian d’une fourchette de tolérance de 2 % à 4 % dans le cadre du mandat de Banxico visant à préserver le pouvoir d’achat du peso mexicain (MXN).
Du côté de l’activité, la croissance du PIB est prévue à 1,10 % cette année, inchangée, et celle de 2027 reste également stable à 1,80 %. Le taux de change USD/MXN devrait terminer l’année à 17,95, contre 17,85 auparavant, tandis que la projection pour 2027 demeure inchangée à 18,50. Le taux interbancaire est attendu à 6,50 % jusqu’à la fin de l’année ainsi qu’en 2027. Banxico pilote sa politique principalement par les taux d’intérêt et se réunit huit fois par année, généralement environ une semaine après la Réserve fédérale américaine (Fed).
Perspectives sur le peso mexicain et tendances de dépréciation de la devise
Selon le plus récent sondage d’analystes du début juillet 2026, nous voyons une trajectoire claire pour le peso mexicain au cours des six prochains mois. Le consensus pointe vers une dépréciation graduelle, le taux de change USD/MXN étant attendu en hausse depuis son niveau actuel autour de 17,50 jusqu’à 17,95 d’ici la fin de l’année. Cette perspective est façonnée par des attentes de croissance économique anémique, qui se maintient à seulement 1,10 % en 2026.
Le facteur clé, selon nous, demeure la politique de taux de la Banque du Mexique, désormais attendue à 6,50 % pour le reste de l’année. Bien que ce niveau procure un avantage de rendement notable par rapport au taux de la Réserve fédérale américaine, à 3,75 %, l’attrait des stratégies de portage (carry trade) est grugé par les prévisions de dépréciation de la devise. Les données disponibles en ligne montrent que, même si l’écart de taux actuel de 2,75 % est historiquement solide, il ne suffit pas à empêcher un léger affaiblissement du peso lorsque les perspectives de croissance sont faibles.
Stratégies d’investissement et volatilité des marchés
Compte tenu de cette prévision d’un affaiblissement lent et graduel du peso, nous nous intéressons à des stratégies d’options qui profitent de ce mouvement mesuré. Nous voyons de la valeur dans l’achat d’options d’achat (call) sur USD/MXN avec un prix d’exercice près de 18,00 et une échéance au quatrième trimestre de 2026. Cela nous permet de tirer parti de la dépréciation anticipée tout en limitant le risque de baisse.
Historiquement, le peso a connu des poussées marquées de volatilité, notamment durant le cycle électoral de 2024, lorsque l’USD/MXN a brièvement touché 19,00. Toutefois, la stabilité actuelle des perspectives de taux suggère que la volatilité implicite pourrait demeurer contenue au cours des prochaines semaines, rendant les positions acheteuses d’options relativement peu coûteuses. Nous estimons que le marché sous-évalue actuellement le risque d’un mouvement plus rapide vers le seuil de 18,00.
Les données économiques sous-jacentes appuient cette posture prudente à l’égard du peso. Bien que la prévision d’inflation globale ait été légèrement révisée à la baisse à 4,20 %, elle demeure au-dessus de la fourchette-cible de 2 % à 4 % de Banxico, ce qui empêche la banque centrale d’envisager des baisses de taux. Cette combinaison — inflation tenace, PIB stagnant et taux directeur stable mais non en hausse — crée un environnement qui favorise une devise plus faible.
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