L’indice ZEW du sentiment économique de la zone euro a grimpé à 23,4 en juillet, surpassant les attentes du marché, établies à 11,2. Les données pointent vers une évaluation plus solide des conditions à court terme que ce que prévoyaient les analystes.
Cette surprise positive survient après une période d’activité inégale à travers l’union monétaire et pourrait influencer les attentes pour les mois à venir. Comme les indicateurs de sentiment sont souvent surveillés pour détecter tôt les signaux de dynamique de croissance, la lecture de juillet place la barre plus haut pour les prochaines publications.
Optimisme et réactions des marchés à la surprise haussière du ZEW
L’indicateur ZEW du sentiment économique de la zone euro a bondi à 23,4 en juillet, soit plus du double du consensus de 11,2. Ce rebond marqué suggère que les analystes institutionnels deviennent nettement plus optimistes quant à la reprise économique en Europe. Nous croyons que cette forte surprise à la hausse entraînera des ajustements immédiats sur les marchés des devises et des dérivés sur actions au cours des prochaines semaines.
Avec un sentiment de la zone euro nettement au-dessus des attentes, l’euro est en position de se renforcer face au dollar américain. Nous recommandons aux opérateurs de dérivés d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur EUR/USD avec une échéance de deux à quatre semaines afin de profiter de cet élan haussier. Historiquement, un dépassement du ZEW d’une telle ampleur a fait progresser la paire de 1 % à 1,5 % dans les semaines suivantes, à mesure que les investisseurs réduisent la probabilité de baisses de taux agressives de la banque centrale dans leurs prix.
Implications pour les taux d’intérêt, les obligations et les actions
Ces perspectives économiques plus favorables pourraient amener la Banque centrale européenne (BCE) à maintenir ses taux directeurs plutôt que de se hâter à les réduire davantage. Du côté des titres à revenu fixe, nous suggérons de négocier des options de vente (puts) sur les contrats à terme Euro-Bund afin de tirer profit d’une remontée des rendements. Depuis ce mois-ci, les rendements obligataires de la zone euro ont déjà démontré une sensibilité aux surprises positives de données, et cette publication du ZEW devrait vraisemblablement pousser le rendement du 10 ans allemand vers la zone de 2,6 %.
Pour les investisseurs en actions, l’indice Euro Stoxx 50 pourrait bénéficier d’un coup de pouce à court terme, mais la hausse des rendements pourrait limiter l’ampleur des gains. Nous suggérons d’utiliser des écarts haussiers (bull call spreads) sur options de l’Euro Stoxx 50 afin de participer au rallye tout en se couvrant contre la volatilité liée aux taux d’intérêt. Cette stratégie limite notre risque si le marché commence à craindre une BCE plus restrictive plus tard cet été.
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