L’indice du sentiment économique ZEW de l’Allemagne est monté à 26,3 en juillet, au-dessus de la prévision de 18,0 et en hausse par rapport à 10,5 en juin. L’indicateur ZEW de la situation actuelle s’est aussi amélioré, remontant à -77,6 contre -81,0, même s’il demeure fortement négatif. L’euro a peu prolongé son mouvement après la publication.
Dans la zone euro, la mesure du sentiment économique ZEW a grimpé à 23,4, dépassant les estimations de 11,2 et progressant par rapport à 9,5 précédemment. L’Allemagne demeure la plus grande économie du bloc, et sa performance alimente les perceptions à l’égard de la monnaie unique et des références comme les Bunds, qui soutiennent les marchés souverains européens. La Bundesbank supervise la mise en œuvre de la politique monétaire au pays et les systèmes de paiement, tandis que les rendements des Bunds allemands évoluent à l’inverse des prix des obligations, à mesure que les coupons fixes sont réévalués sur le marché secondaire.
Implications de négociation d’un bond du sentiment économique
Nous estimons que la flambée soudaine du sentiment économique ZEW allemand à 26,3 représente un excellent point d’entrée pour les opérateurs de dérivés qui cherchent à tirer profit d’une reprise en Europe. Bien que l’euro ait peu réagi dans l’immédiat à la nouvelle, les tendances historiques indiquent qu’un tel dépassement marqué par rapport à l’estimation de 18,0 finit généralement par se refléter dans une appréciation de la devise. Nous devrions nous préparer à un mouvement haussier différé de l’euro au cours des prochaines semaines, à mesure que l’ensemble des participants au marché digérera ce revirement.
Pour mettre en œuvre ce scénario, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD avec une échéance d’un à trois mois. Alors que l’inflation en zone euro oscille autour de 2,2 % ces derniers mois, une économie plus vigoureuse réduit la probabilité de baisses de taux agressives de la Banque centrale européenne. Ce contexte macroéconomique devrait soutenir une progression graduelle de la paire vers le niveau de 1,11.
Occasions stratégiques sur les dérivés
Parallèlement, nous devrions cibler les dérivés de taux en prenant une position vendeuse sur les contrats à terme (futures) de Bund allemand. Le rendement du Bund à 10 ans, qui se situe actuellement près de 2,4 %, augmente généralement lorsque le sentiment économique s’améliore et que la demande de valeurs refuge s’estompe. L’achat d’options de vente (puts) sur les Bunds nous permet de profiter de la hausse anticipée des rendements tout en limitant notre risque de baisse.
Nous pouvons aussi examiner les dérivés sur actions, plus précisément des options d’achat sur l’indice DAX, qui a historiquement affiché un gain moyen de 4 % au trimestre suivant un rebond marqué du ZEW. Le secteur industriel allemand a été freiné par une croissance atone, mais ce saut du sentiment à 26,3 suggère un redémarrage de l’activité manufacturière. Miser sur une compression de la volatilité au moyen de stratégies d’écarts (spreads) d’options pourrait générer des résultats très profitables à mesure que le marché se stabilise.
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