Le rendement lors de la plus récente adjudication du bon du Trésor américain à 4 semaines a monté à 3,85 %, contre 3,82 % à la vente précédente. Ce mouvement laisse les coûts de financement à très court terme légèrement plus élevés sur le marché au comptant à court horizon.
La variation représente une hausse de 0,03 point de pourcentage par rapport au niveau de l’adjudication précédente. De telles fluctuations hebdomadaires des rendements des bons peuvent refléter des changements de la demande pour la dette publique de très courte durée ainsi que les attentes quant à l’orientation des taux d’intérêt à court terme.
Réactions des marchés et stratégies sur dérivés
La récente hausse du rendement du bon du Trésor américain à 4 semaines à 3,85 % indique que la liquidité à court terme devient légèrement plus serrée. Pour les opérateurs sur dérivés, ce faible mouvement suggère qu’il faut ajuster rapidement nos modèles de tarification des options de courte échéance. Nous devrions nous concentrer sur la fixation de ces rendements plus élevés au moyen de dérivés du marché monétaire à court terme, avant qu’une éventuelle stabilisation des taux ne survienne.
Historiquement, de modestes bonds des rendements à court terme précèdent souvent de brèves périodes de volatilité boursière, comme on l’a observé lors de mouvements de rendements semblables au début de 2025. Pour en tirer parti, nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) VIX à très courte échéance afin de nous couvrir contre des replis soudains des actions. Cette stratégie protège nos portefeuilles tout en maintenant des exigences en capital relativement faibles.
Contrats à terme sur taux, retombées sur les devises et opérations tactiques
Sur le marché des contrats à terme sur taux, les contrats sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) intègrent actuellement une trajectoire très serrée pour le reste de l’année. Cette hausse inattendue de 3 points de base du bon à 4 semaines laisse entendre que le marché pourrait sous-estimer à quel point les taux à court terme resteront persistants. Nous recommandons d’exploiter ce décalage en vendant à découvert les contrats SOFR à court terme, tout en conservant des positions acheteuses sur les échéances plus lointaines.
Cette hausse marginale des rendements américains procure aussi un soutien temporaire au dollar américain, surtout face à l’euro et au yen. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en achetant des options d’achat (calls) sur le dollar à court terme afin de capter des gains rapides liés aux fluctuations de change. L’alignement de nos stratégies de change sur ces micro-mouvements des écarts de rendement contribuera à maximiser nos rendements au cours des deux prochaines semaines.
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