BNY signale que le regain de vigueur du dollar américain (USD) pèse sur les devises de l’APAC, alors que les marchés réévaluent les anticipations de taux de la Fed. La pression est accentuée par des sorties persistantes de capitaux étrangers et un sentiment boursier fragile. Dans ce contexte, les données macroéconomiques passent au second plan, l’attention se concentrant plutôt sur la gestion des couvertures de change des portefeuilles.
USD/JPY est présenté comme la paire clé à surveiller, et une rupture au-dessus de 162 — niveau de résistance technique — est identifiée comme un déclencheur potentiel de retombées négatives sur le FX APAC, les actions et les taux. Le yuan offshore (CNH) est décrit comme relativement résilient, mais cette résilience serait plus difficile à maintenir si la force généralisée de l’USD se prolonge, laissant de la marge pour reconstruire des couvertures en USD. L’article précise avoir été produit avec l’aide de l’IA et révisé par un éditeur.
Force du dollar américain et risques pour les devises de l’APAC
Nous estimons que le rebond du dollar américain crée un vent de face important pour les devises asiatiques. Cela s’explique par le fait que les marchés n’intègrent plus qu’un nombre plus limité de baisses de taux de la Fed d’ici la fin de 2026, surtout après la publication des derniers chiffres de l’IPC américain, ressortis plus élevés que prévu à 3,8 %. Par conséquent, la gestion du risque de change devient plus cruciale que la réaction aux données économiques régionales.
Nous surveillons de très près USD/JPY, car c’est la paire centrale en ce moment. La paire évolue juste sous la résistance technique de 162, et une cassure franche au-dessus de ce niveau pourrait déclencher une vague de ventes sur d’autres devises et actions de l’APAC. Historiquement, des mouvements de cette ampleur — comme celui observé à la fin de 2024 — entraînent souvent des ajustements rapides et en cascade sur les marchés.
Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur USD/JPY avec des prix d’exercice au-dessus de 162, par exemple 163 ou 164. Il s’agit d’une façon à faible prime de tirer profit d’une éventuelle cassure, tout en plafonnant le risque de baisse. Le récent bond de la volatilité implicite à 1 mois à plus de 12 % indique que le marché anticipe déjà un mouvement significatif.
Stratégies de couverture de change pour les portefeuilles asiatiques
Le yuan chinois, qui était demeuré relativement stable, montre aussi des signes de tension alors que l’USD/CNH met à l’épreuve le seuil de 7,30. Nous pensons que les investisseurs qui étaient insuffisamment couverts sur leur exposition au yuan pourraient recommencer à reconstruire des positions longues en USD. Dans cette optique, l’achat de contrats à terme (futures) sur USD/CNH ou de contrats à terme non livrables (NDF) pourrait constituer une approche prudente pour se protéger contre un affaiblissement supplémentaire du yuan.
Pour les portefeuilles largement exposés aux actions asiatiques, nous voyons davantage de valeur à utiliser des dérivés de change comme couverture directe. L’achat d’options de vente (puts) sur des FNB (ETF) de devises de l’APAC ou la conclusion d’accords de swaps de devises peuvent aider à protéger les rendements contre la force du dollar. Cela est d’autant plus critique que de récentes données de l’Institute of International Finance montrent une sortie nette de plus de 25 G$ des marchés émergents de l’APAC ce mois-ci, ce qui reflète un climat de confiance fragile.
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