Stratégie de négociation EUR/USD : les options de vente favorisées dans un contexte de vigueur du dollar
Avec l’indice du dollar américain (DXY) qui remonte à 101,42 et l’EUR/USD qui glisse vers 1,1377, nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur l’EUR/USD. La combinaison d’une activité économique américaine robuste — soutenue par la hausse du PMI composite de juillet à 53,6 — et de nouveaux tarifs douaniers américains pouvant atteindre 12,5 % maintiendra l’euro sous forte pression. Historiquement, l’élargissement de l’écart de croissance des PMI entre les États-Unis et la zone euro est corrélé à une dépréciation moyenne de 1,5 % de la paire EUR/USD au cours du mois suivant.
Protection de portefeuille et occasions : spreads haussiers à l’achat sur le WTI et contrats à terme sur les taux de la zone euro
Pour protéger les portefeuilles contre des chocs géopolitiques, nous conseillons de se positionner sur des spreads haussiers à l’achat (bull call spreads) sur le pétrole brut WTI. Les prix du pétrole ont bondi d’environ 8 % cette semaine, alors que le conflit menace des routes maritimes vitales comme le détroit d’Ormuz, par lequel transitent plus de 20 millions de barils de pétrole par jour. Ces coûts énergétiques en hausse devraient probablement maintenir l’inflation à un niveau élevé, renforçant l’anticipation du marché — à 80 % — d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre.
Enfin, nous privilégions un biais acheteur sur les contrats à terme de taux d’intérêt à court terme en euros (front-end) afin de tirer parti de la trajectoire de politique monétaire de la Banque centrale européenne. La BCE a récemment maintenu son taux de dépôt à 2,25 %, tout en laissant la porte ouverte à une hausse en septembre, qui n’est pas encore pleinement intégrée dans les prix de marché. Depuis que le PMI composite de la zone euro a dépassé les attentes à 51,9, les taux à court terme en euros offrent un profil risque-rendement attrayant comparativement aux dérivés de taux américains.
L’EUR/USD a effacé ses gains antérieurs vendredi, alors que l’élargissement de la guerre au Moyen-Orient et des attentes plus fermes d’une Fed au ton restrictif ont maintenu le dollar américain près de ses récents sommets. La paire se négociait autour de 1,1377, près d’un creux de trois semaines, après avoir touché un sommet intrajournalier de 1,1401. Le billet vert a été soutenu par des données plus solides sur l’activité aux États-Unis : le PMI composite préliminaire S&P Global est monté à 53,6 en juillet, contre 51,9 en juin, et le PMI des services a également progressé à 53,6, contre 51,2, tandis que le PMI manufacturier a légèrement reculé à 53,8, contre 53,9. L’indice du dollar (DXY) évoluait près de 101,42 après un creux intrajournalier de 101,25.
Les développements liés à l’énergie et au commerce ont aussi alimenté la tarification axée sur l’inflation. Le WTI gagnait près de 8 % sur la semaine, le conflit menaçant la navigation via le détroit d’Ormuz et Bab el-Mandeb, et les États-Unis ont annoncé de nouveaux tarifs de 10 % et 12,5 % sur des importations provenant de 60 partenaires commerciaux. L’outil FedWatch du CME indiquait une probabilité de 80 % d’une hausse des taux en septembre, tandis que la Fed était attendue au statu quo lors de sa réunion des 28 et 29 juillet. Dans la zone euro, le PMI composite préliminaire HCOB est monté à 51,9, contre 50,0, au-dessus de la prévision de 50,2; le PMI des services a grimpé à 51,6, contre 49,4, et le PMI manufacturier à 52,0, contre 51,4. La BCE a laissé son taux de dépôt à 2,25 % et a réitéré une approche « réunion par réunion », gardant en vue l’option d’une hausse en septembre.
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