L’indice des directeurs d’achats (PMI) du secteur manufacturier en Suède est monté à 58,3 en juin, contre 57,3 lors de la précédente lecture. Cette progression pointe vers un rythme d’expansion plus rapide de l’activité en usine, l’indice demeurant largement au-dessus du seuil de 50 qui sépare la croissance de la contraction.
La dernière publication prolonge la séquence de croissance du secteur et place juin à un niveau supérieur à celui de mai. Avec une hausse du PMI de 1,0 point d’un mois à l’autre, les données indiquent que l’élan du manufacturier suédois s’est raffermi à la fin du deuxième trimestre.
Implications pour l’économie suédoise, la devise et le secteur industriel
Nous voyons ces données manufacturières, plus solides que prévu, comme un signal nettement haussier pour l’économie suédoise. Le bond à 58,3 traduit une accélération de l’expansion, ce qui devrait probablement alimenter les attentes d’inflation. Cela accroît la pression sur la Riksbank pour qu’elle réévalue sa politique actuelle de taux d’intérêt neutre.
Dans ce contexte, nous anticipons une appréciation de la couronne suédoise (SEK), particulièrement face à l’euro, alors que le dernier PMI manufacturier de la zone euro s’est montré plus modeste à 51,5. Nous nous positionnons en ce sens en examinant des options d’achat (calls) sur la SEK contre l’EUR, en anticipant un repli du taux croisé EUR/SEK sous 11,10. Cette thèse est appuyée par le chiffre d’inflation de mai 2026 en Suède, inchangé à 2,5 %, déjà au-dessus de la cible de la banque centrale.
Ces solides chiffres manufacturiers profitent directement au secteur industriel suédois, qui représente une part importante de l’indice OMX Stockholm 30. Nous croyons que des sociétés comme Volvo et Sandvik afficheront de solides résultats au deuxième trimestre. En conséquence, nous envisageons d’acheter des options d’achat sur l’indice OMXS30 arrivant à échéance en août.
Politique monétaire, occasions de marché et stratégies de volatilité
Historiquement, une telle vigueur manufacturière soutenue, comparable à la période de 2017, a précédé un resserrement de la politique monétaire. Le marché n’intègre actuellement qu’une faible probabilité de hausse de taux cette année. Nous y voyons une occasion de prendre position via des swaps de taux d’intérêt, afin de profiter d’une remontée des taux à court terme.
Cette surprise dans les données devrait vraisemblablement faire grimper la volatilité implicite à court terme. Nous y voyons une occasion d’en tirer parti en vendant des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sur de grandes actions industrielles suédoises. Cette stratégie permet d’encaisser une prime plus élevée grâce à la volatilité accrue, tout en conservant notre perspective haussière sur l’économie.
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