L’indice PMI des services HCOB de l’Allemagne est monté à 52,9 en septembre, dépassant nettement le consensus à 50. Le niveau demeure au-dessus du seuil de 50, ce qui signale une expansion de l’activité dans les services après une période de ralentissement du momentum.
Ce chiffre, supérieur aux attentes, laisse entendre que les fournisseurs de services ont fait état d’une amélioration des conditions au cours du mois, offrant un contrepoids plus solide à la faiblesse observée ailleurs dans l’économie. Les marchés surveilleront si cette embellie peut se maintenir au quatrième trimestre, alors que les services continuent de soutenir une grande partie du profil de croissance à court terme de l’Allemagne.
Implications pour les marchés des devises et des titres à revenu fixe
Nous estimons que ce bond inattendu du PMI des services allemand à 52,9, bien au-dessus de la ligne de stagnation de 50, signale un changement majeur que les opérateurs de dérivés doivent intégrer immédiatement dans les prix. Cette donnée robuste réduit la probabilité de baisses de taux agressives de la Banque centrale européenne au dernier trimestre de 2026. Par conséquent, nous suggérons de prendre des positions acheteuses sur l’euro face au dollar, d’autant plus que la paire a récemment affiché un solide niveau de soutien autour de 1,10.
Du côté des dérivés de taux, il faut s’attendre à une pression haussière sur les rendements des obligations d’État allemandes, à mesure que les opérateurs réduisent leurs paris sur des baisses de taux. Se positionner à la baisse sur les contrats à terme Euro-Bund pourrait constituer une stratégie très efficace dans les prochaines semaines, en visant une remontée du rendement allemand à 10 ans vers la zone de 2,5 % observée lors de périodes précédentes de résilience économique. Cette surprise haussière du PMI indique que la plus grande économie d’Europe commence à se stabiliser, ce qui devrait maintenir les rendements souverains plus élevés plus longtemps que ce que le marché anticipait.
Occasions sur les dérivés sur actions
Pour les opérateurs d’options sur actions, nous recommandons de se concentrer sur l’indice DAX, où un secteur des services plus vigoureux devrait soutenir les sociétés davantage exposées à la consommation domestique. La volatilité implicite des options sur le DAX tend généralement à se comprimer après des surprises macroéconomiques positives, ce qui rend particulièrement attrayantes, en ce moment, les stratégies de vente de primes comme les écarts haussiers de type bull put. Il est possible de tirer parti de ce sentiment de stabilisation en se positionnant pour une progression graduelle et à faible volatilité des actions européennes jusqu’en octobre.
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