Le PIB du Royaume-Uni a augmenté de 0,4 % d’un trimestre à l’autre au printemps, portant la croissance annualisée du premier semestre à 2 %, les dépenses des ménages, l’investissement des entreprises et la constitution de stocks au T2-26 ayant été plus solides que prévu. La banque indique que cette série de données pourrait inciter les prévisionnistes à revoir leurs perspectives, une révision à la hausse à 1,1 % pour l’année étant évoquée, tandis que le Royaume-Uni est décrit comme restant dans la course au plus fort taux de croissance du G7.
Deutsche Bank s’attend à un essoufflement plus tard dans l’année, estimant que la hausse des coûts de l’énergie commencera à peser au T3-26 à mesure que les factures d’énergie (électricité et gaz) augmentent. Les prix élevés à la pompe sont aussi cités comme un frein supplémentaire au revenu disponible réel, en plus de l’incertitude budgétaire à l’approche du premier événement budgétaire du premier ministre Burnham. Le scénario central de la banque table sur une croissance d’environ 0,1 % t/t au second semestre, tout en soulignant des risques modestes à la hausse.
Perspectives de la croissance britannique et volatilité des marchés
Nous observons une économie britannique qui a progressé à un rythme annualisé étonnamment vigoureux de 2 % au premier semestre de 2026, la plaçant en tête du G7. Toutefois, avec la hausse des coûts de l’énergie et les décisions budgétaires à venir, nous anticipons un net ralentissement vers environ 0,1 % de croissance trimestrielle dans les prochains mois. Les traders de dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue alors que ces forces économiques contradictoires se déploient.
Stratégies de négociation : livre sterling, taux d’intérêt et volatilité des actions
Nous suggérons aux cambistes sur la livre de se couvrir contre une baisse potentielle du GBP/USD, qui a récemment évolué près de 1,29. Bien que la solide publication du PIB soutienne la livre à court terme, les hausses de prix de l’énergie qui s’annoncent et l’incertitude budgétaire intérieure devraient en limiter le potentiel d’appréciation. L’achat d’options de vente (puts) à court terme hors du cours sur le GBP/USD pourrait protéger contre un repli soudain à l’approche de l’automne.
Sur les marchés de taux, nous pensons que la Banque d’Angleterre pourrait maintenir les taux inchangés plutôt que de les réduire davantage. À l’heure actuelle, les contrats à terme SONIA à trois mois intègrent des attentes de baisses de taux marquées d’ici la fin de 2026. Nous recommandons de vendre à découvert ces contrats de décembre, car une inflation des services tenace et la croissance trimestrielle récente de 0,4 % devraient inciter la banque centrale à la prudence.
Pour les dérivés sur actions, nous voyons des occasions dans la tarification de la volatilité sur l’indice FTSE 100. Étant donné que les secteurs domestiques britanniques font face à des vents contraires liés à la hausse des factures d’énergie (électricité et gaz) et au resserrement des revenus des ménages, nous privilégions l’achat de straddles sur l’indice afin de capter d’importants mouvements de prix. Cette stratégie nous permettra de profiter de déplacements marqués du marché à mesure que les investisseurs réagiront à la déclaration budgétaire à venir.
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