L’économie du Mexique a progressé de 2,2 % sur un an au deuxième trimestre, au-dessus du consensus de 1,5 %. Le résultat pointe vers une activité plus solide que ce que les prévisionnistes avaient anticipé pour la période.
Cette surprise haussière pourrait influencer les hypothèses de croissance à court terme et éclairer le contexte macroéconomique utilisé pour la politique monétaire et la valorisation par les marchés. Avec un écart de 0,7 point de pourcentage entre la croissance observée et les attentes, l’attention devrait se tourner vers la capacité de l’élan à se prolonger au troisième trimestre et vers la comparaison avec les projections antérieures.
Implications pour le peso mexicain et les stratégies sur dérivés
Avec un PIB du T2 au Mexique qui ressort étonnamment solide à 2,2 % contre 1,5 % attendu, nous y voyons un catalyseur haussier immédiat pour le peso mexicain (MXN). Cette résilience économique laisse entendre que la Banque du Mexique maintiendra une politique monétaire restrictive, gardant les taux d’intérêt élevés afin de maîtriser l’inflation. Par conséquent, nous suggérons aux négociateurs de dérivés de privilégier l’achat d’options de vente (puts) sur USD/MXN afin de capter l’élan haussier de la devise au cours du prochain mois.
Courbe des taux, attentes de taux et stratégies de couverture
Sur le marché des dérivés de taux, cet écart positif par rapport aux attentes devrait probablement forcer une réévaluation des anticipations de baisse de taux. Selon les tendances historiques, le taux directeur du Mexique a évolué près de 11 % ces dernières années, et ces données économiques robustes rendent une baisse à court terme hautement improbable. Nous conseillons aux négociateurs de payer le taux fixe sur les swaps TIIE à 28 jours, car les rendements sont appelés à monter en réaction à ce contexte économique au ton plus restrictif.
Pour les dérivés sur actions, une économie plus forte devrait soutenir les bénéfices des entreprises locales, rendant les options d’achat (calls) sur l’indice Mexbol IPC particulièrement attrayantes. Toutefois, comme les obligations souveraines (Mbonos) subiront une pression avec des taux « plus élevés plus longtemps », une couverture au moyen d’options de vente (puts) sur des instruments de dette constitue une approche défensive judicieuse. La combinaison de ces stratégies devrait permettre de maximiser les gains à la fois de l’appréciation de la devise et de l’évolution de la courbe des taux.
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