L’appétit pour le risque s’est amélioré alors que les États-Unis et l’Iran sont revenus à la diplomatie, l’attention se tournant ensuite vers l’ISM Manufacturing PMI de juillet. Le pétrole a fortement décroché sur fond de désescalade : le WTI se situait autour de 78 $US le baril, en baisse de plus de 8 % sur la séance, tandis que le Brent s’échangeait juste sous 84 $US/bbl après avoir terminé près de 90 $US/bbl vendredi. Les contrats à terme sur indices boursiers ont progressé de 0,5 % à 0,8 %, et l’indice du dollar américain (USD Index) est demeuré sous 100,00 après une baisse hebdomadaire de plus de 1,5 %.
Les commentaires de la Réserve fédérale ont peu contribué à stabiliser le billet vert, même si la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a affiché un score FXS Speechtracker de 8,7/10 contre une moyenne historique de 6,7/10 et a signalé une préférence pour une hausse de taux de 25 points de base. Sur le marché des devises, l’USD/JPY a glissé sous 155,50 à son plus bas niveau depuis le début de mai avant de rebondir; il s’établissait près de 156,80, en baisse d’environ 0,4 %. Le ministre japonais des Finances n’a fait aucun commentaire lundi au sujet d’une éventuelle intervention sur le marché des changes, après avoir déclaré que les autorités avaient mené vendredi une intervention coordonnée d’achats de yens avec les États-Unis. L’EUR/USD oscillait autour de 1,1520, le GBP/USD a fléchi à un peu plus de 1,3450, et l’or s’est maintenu au-dessus de 4 000 $US dans une évolution latérale.
Stratégies de produits dérivés pour le pétrole, le FX et l’or
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de privilégier des stratégies d’options à court et moyen terme sur le pétrole brut afin de tirer parti de la désescalade soudaine des tensions États-Unis–Iran. Historiquement, lorsque les prix du pétrole reculent de plus de 8 % au cours d’une seule séance, la volatilité implicite — mesurée par le CBOE Crude Oil Volatility Index — bondit, ce qui rend les stratégies de vente de primes comme les iron condors particulièrement attrayantes. Nous nous attendons à ce que le WTI se consolide autour de la fourchette de 75 $US à 80 $US au cours des prochaines semaines, alors que les primes de risque géopolitique continuent de s’éroder.
Sur le marché des changes, il faut aborder le yen japonais avec une extrême prudence en raison des interventions coordonnées confirmées des autorités japonaises et américaines. Les interventions concertées sur les devises sont historiquement rares et très efficaces, inversant souvent les tendances de marché pendant 30 à 60 jours, selon les précédents du G7. Les opérateurs de dérivés pourraient envisager d’acheter des options de vente (puts) sur l’USD/JPY afin de se positionner en vue d’un repli potentiel vers le seuil de 150,00, d’autant plus que le marché craint désormais d’autres interventions soudaines.
Alors que l’or demeure solide au-dessus du seuil historique de 4 000 $US malgré un contexte général favorable au risque, nous voyons un argument solide pour exécuter des spreads diagonaux haussiers. D’un point de vue statistique, l’or a historiquement progressé en moyenne de 8 % à 10 % dans les mois suivant des périodes marquées par des craintes persistantes d’inflation. Étant donné que des responsables de la Fed comme Lorie Logan demeurent hawkish quant aux risques d’inflation à la hausse, l’or devrait conserver son élan haussier comme couverture de premier ordre.
Occasions sur les dérivés boursiers dans un contexte de désescalade géopolitique
Pour les opérateurs de dérivés boursiers, la hausse actuelle des contrats à terme sur les indices américains offre une occasion d’acheter des spreads haussiers à base d’options d’achat (bull call spreads) près du prix d’exercice à parité (near-the-money). La combinaison d’un apaisement des menaces géopolitiques et d’un indice du dollar américain stabilisé sous 100,00 favorise généralement un environnement porteur pour les actions, avec des rendements positifs dans 70 % des périodes comparables suivant un choc géopolitique. Nous suggérons de viser un potentiel haussier à court terme via des options sur indices, tout en surveillant de près les données de l’ISM Manufacturing PMI attendues cet après-midi afin de confirmer la résilience de l’économie.
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