Le peso mexicain s’est affaibli face au dollar américain mercredi, l’appétit pour le risque s’étant estompé après l’escalade du conflit dans le Golfe et à l’approche de la décision de la Réserve fédérale. L’USD/MXN s’échangeait à 17,51, en hausse de 0,47 %. Le pétrole a progressé après une attaque de l’Iran contre des actifs américains en Jordanie et alors que la Maison-Blanche a laissé entendre une action supplémentaire, propulsant le West Texas Intermediate de près de 7 % à 84,62 $. En l’absence de données américaines majeures au calendrier, l’attention est demeurée centrée sur la Fed, qui devrait maintenir ses taux inchangés, même si le brut se situe près de 20 % au-dessus de la clôture de juin.
Les marchés monétaires intégraient une probabilité de 59 % d’un statu quo, tandis que la probabilité d’une hausse de 25 points de base montait à 41 %, selon Prime Terminal. Après la décision, les marchés se tourneront vers la publication finale du PIB du deuxième trimestre et l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base. Le calendrier mexicain était vide, tandis que les discussions sur l’ACEUM offraient peu de visibilité. Fitch a maintenu la note du Mexique à « BBB / perspective stable », soit le plus bas échelon de la catégorie investissement. Sur le plan technique, l’USD/MXN était à 17,5105, se maintenant au-dessus de zones de soutien près de 17,45 et d’une zone de moyenne mobile simple autour de 17,416, avec le RSI à 14 jours près de 53; un niveau plus profond était évoqué près de 15,80.
Occasions de négociation dans un contexte d’incertitude géopolitique et monétaire
Compte tenu de l’intensification des frictions géopolitiques au Moyen-Orient et de la hausse des prix du pétrole, nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de privilégier, au cours des prochaines semaines, des options d’achat (call) longues sur l’USD/MXN. Alors que le taux de change se maintient actuellement au-dessus de niveaux de soutien clés à 17,42, une cassure vers 18,00 paraît de plus en plus probable à mesure que l’appétit mondial pour le risque se détériore. Historiquement, lors de périodes comparables de tensions commerciales accrues et de conflits mondiaux, la volatilité implicite du peso mexicain a bondi au-delà de 14 %, ce qui rend les stratégies longues en volatilité particulièrement attrayantes en ce moment.
Avec des marchés monétaires qui évaluent à 41 % la probabilité croissante d’une hausse des taux de la Réserve fédérale à court terme, nous devrions aussi nous positionner en faveur de rendements américains plus élevés au moyen de positions vendeuses sur les contrats à terme sur les bons du Trésor ou de swaps de taux d’intérêt. La montée rapide du pétrole brut à 84,62 $ — soit près de 20 % au-dessus de son niveau de clôture de juin — agit comme un puissant catalyseur inflationniste qui forcera vraisemblablement la Fed à conserver un biais restrictif. Se positionner pour une surprise plus restrictive avant les prochaines publications du PIB américain et du PCE de base nous permettra de tirer parti de l’élargissement des différentiels de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Mexique.
Atténuation des risques pour les actifs mexicains dans un contexte d’incertitude commerciale et souveraine
De plus, nous devons protéger les expositions à la dette d’entreprises mexicaines et aux actions contre une escalade des tensions commerciales liées à l’ACEUM en recourant à des options de vente (put) hors du cours sur le peso. Bien que les agences de notation maintiennent actuellement la note du Mexique dans la catégorie investissement à BBB, toute détérioration supplémentaire des relations commerciales ou de nouvelles menaces de tarifs américains pourraient déclencher une dégradation souveraine soudaine. En se référant aux chocs commerciaux historiques, comme les menaces tarifaires de 2019 qui avaient fait reculer le peso de plus de 8 % en quelques semaines, le recours à des stratégies structurées de type collar permettra de plafonner le risque de baisse durant cette période hautement imprévisible.
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