Le peso mexicain s’est affaibli face à un dollar américain plus ferme, alors que le retour des doutes quant à l’avenir de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM) a rehaussé la prime de risque liée au commerce. L’USD/MXN s’établissait à 17,55, en hausse de 0,37 %, après avoir rebondi d’environ 17,49. Donald Trump a déclaré qu’il ne souhaitait pas prolonger l’ACEUM, tandis que le représentant américain au Commerce, Jamieson Greer, a indiqué qu’il fallait plus de temps pour régler certains enjeux. Le ministre mexicain de l’Économie, Marcelo Ebrard, a affirmé que les États-Unis avaient choisi de ne pas prolonger l’accord et que celui-ci est soumis à un examen annuel pendant 10 ans. La présidente Claudia Sheinbaum a envoyé une lettre demandant de prolonger la zone de libre-échange vieille de 32 ans pour 16 années, sous réserve de l’accord des trois pays.
L’indice PMI manufacturier S&P Global du Mexique est monté à 51,3 en juin, contre 49,6 en mai. Aux États-Unis, l’emploi privé ADP a augmenté de 98 000 en juin, après 122 000 en mai et comparativement à une prévision de 113 000. Les suppressions d’emplois recensées par Challenger ont chuté de 53 %, passant de 97 006 à 45 849, tandis que les employeurs ont annoncé 443 604 suppressions de postes, soit 40 % de moins qu’il y a un an. L’ISM manufacturier a glissé à 53,3, contre 54 attendu, et l’indice des prix payés a reculé à 73, contre 82,1, l’attention se tournant maintenant vers les emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls).
Incertitude autour de l’ACEUM et prime de risque sur le peso
Le regain d’incertitude entourant l’ACEUM nous oblige à intégrer une prime de risque au peso mexicain. Depuis des semaines, le carry trade était rentable, mais le risque politique devient désormais le facteur dominant qui pousse la paire USD/MXN vers 17,55. Cela modifie le contexte de nos positions à l’approche de l’été.
Nous nous étions habitués à l’avantage de rendement découlant du taux directeur de Banxico, resté solide autour de 11 %, alors que celui de la Fed se situe plutôt près de 5,5 % — mais ce coussin est maintenant mis à l’épreuve. Cette anxiété liée à l’accord commercial fournit un prétexte au débouclage des importantes positions spéculatives acheteuses sur le peso. Nous surveillons de près les données de positionnement de la CFTC afin de déceler des signes de poursuite de l’exode hors de ce qui a été l’une des opérations les plus encombrées du marché.
L’examen prévu en 2026 de l’ACEUM était toujours dans le paysage, mais ces nouveaux commentaires politiques ramènent le risque dans l’immédiat. Nous traitons cela comme un changement structurel plutôt que comme du bruit temporaire. Cela rappelle la poussée de volatilité observée après l’élection générale mexicaine de juin 2024, qui a montré à quelle vitesse le peso peut décrocher lorsque les préoccupations politiques prennent le dessus sur les fondamentaux économiques.
Stratégies de couverture et perspectives techniques
Compte tenu de cette hausse de l’incertitude, nous achetons une protection à la baisse sur le peso au moyen d’options. L’achat d’options d’achat (calls) USD/MXN ou de simples options de vente (puts) sur le MXN nous permet de couvrir notre exposition ou de miser sur un affaiblissement additionnel. La volatilité implicite augmente; structurer ces stratégies sous forme d’écarts créditeurs? (debit spreads) pourrait être une façon plus efficiente en capital de se positionner pour une hausse de la paire.
La publication à venir des emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) aux États-Unis devient désormais un catalyseur clé. Un chiffre d’emploi solide renforcerait les paris sur une nouvelle hausse de taux de la Fed, érodant davantage l’avantage de taux du peso et poussant vraisemblablement l’USD/MXN au-delà d’une résistance importante. Cela pourrait accélérer le débouclage du carry trade et propulser la paire à la hausse.
D’un point de vue technique, nous surveillons de près le niveau de 17,62. Une cassure durable au-dessus de cette ligne de tendance confirmerait une sortie haussière et signalerait d’autres gains, ce qui nous inciterait à augmenter nos positions longues en USD. À l’inverse, un échec à franchir ce niveau pourrait amener la paire à consolider vers le support de la moyenne mobile à 50 jours autour de 17,36.
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