Le NZD/USD se négociait près de 0,5815 mercredi, en baisse de 0,16 % sur la séance, alors qu’un regain d’aversion au risque a soutenu la demande pour le dollar américain malgré une inflation néo-zélandaise plus ferme. Au deuxième trimestre, l’inflation annuelle est montée à 4,1 % contre 3,1 %, dépassant les attentes de 4 % ainsi que la prévision de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) de 3,9 %, soit le niveau le plus élevé depuis le quatrième trimestre de 2023. Les marchés ont donc renforcé leurs anticipations d’une nouvelle hausse des taux de la RBNZ en septembre, après la première hausse en trois ans en juillet.
La RBNZ a relevé le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 pb à 2,50 % le 8 juillet et a signalé d’autres relèvements. La courbe des swaps intègre 60 pb de hausses additionnelles d’ici la fin de l’année et 100 pb sur 12 mois, vers 3,50 %, près de la fourchette neutre estimée de 2,20 % à 4,10 %. Par ailleurs, le Brent qui repasse au-dessus de 90 $ a ravivé les préoccupations inflationnistes. Toutefois, les tensions géopolitiques ont dominé, après que le président Donald Trump a averti que les États-Unis frapperaient des ponts et des centrales électriques iraniennes si Téhéran attaquait un autre navire dans le détroit d’Ormuz, tandis que l’outil CME FedWatch continue d’indiquer que les marchés anticipent largement un statu quo à la prochaine réunion de la Réserve fédérale.
Perspectives NZD/USD et recommandations de positionnement sur dérivés
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner pour une pression baissière persistante sur la paire NZD/USD au cours des prochaines semaines, avec comme cible le niveau de soutien de 0,5750. Même si l’inflation en Nouvelle-Zélande s’est accélérée à 4,1 %, l’intensification des tensions États-Unis–Iran maintient une demande exceptionnellement élevée pour le dollar américain, valeur refuge. Historiquement, lors de chocs géopolitiques similaires, les devises sensibles au risque comme le dollar néo-zélandais ont tendance à reculer de 3 % à 5 % alors que les capitaux mondiaux se replient vers la liquidité et la sécurité.
Nous estimons que les traders devraient tirer parti du décalage entre une Banque de réserve de Nouvelle-Zélande au ton plus restrictif et une monnaie qui s’affaiblit en payant la jambe fixe sur des contrats de swaps néo-zélandais. La hausse de juillet à 2,50 % et l’intégration par le marché de 60 points de base de resserrement additionnel d’ici la fin de l’année suggèrent que les rendements locaux continueront de monter. L’achat d’options d’achat (calls) NZD/USD à échéances plus longues — par exemple de trois à six mois — permet de capter à faible coût un éventuel rebond domestique une fois les craintes géopolitiques dissipées.
Stratégies de couverture de portefeuille
Enfin, nous devrions protéger nos portefeuilles en achetant des options d’achat (calls) sur le Brent, près du cours (near-the-money). Le Brent a déjà franchi 90 $ le baril, et toute perturbation dans le détroit d’Ormuz pourrait facilement propulser les prix vers 100 $, un seuil observé lors de chocs majeurs d’offre. Cette couverture énergétique performerait fortement si de nouvelles menaces militaires continuaient de déprimer l’appétit pour le risque mondial et d’entraîner à la baisse les devises liées aux matières premières.
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