Le NZD/USD s’échangeait près de 0,5650 vendredi, en hausse de 0,05 % au moment de la rédaction, le dollar néo-zélandais demeurant modéré même si le dollar américain s’est assoupli après de nouvelles données sur l’inflation. L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis, la mesure privilégiée de la Réserve fédérale, a progressé de 4,1 % sur un an en mai, conformément aux attentes, tandis que la hausse mensuelle s’est établie à 0,4 % contre un consensus de 0,5 %, ce qui a atténué la perception de pressions inflationnistes persistantes.
Les attentes de taux se sont rapidement ajustées. Après la publication, les marchés ont réduit la probabilité d’un mouvement de 25 points de base de la Réserve fédérale en juillet, l’outil CME FedWatch situant la probabilité autour de 29,9 % contre 38,5 % une semaine plus tôt, ce qui a pesé sur le billet vert. Le « Kiwi », toutefois, a trouvé un soutien limité, les attentes demeurant que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) laissera le taux directeur (Official Cash Rate) inchangé en juillet; ASB Bank anticipe désormais une reprise du resserrement à partir de septembre, avec un taux culminant à 3,25 % au début de 2027. Les marchés continuent d’intégrer comme plausible une hausse de la Fed en septembre, maintenant la divergence de politique au cœur des mouvements du NZD/USD à court terme.
La divergence des politiques limite le potentiel haussier du NZD/USD
Nous voyons la paire NZD/USD avoir du mal à progresser, s’échangeant actuellement autour du seuil de 0,6150 même si le dollar américain montre certains signes de faiblesse. L’incapacité du Kiwi à en profiter s’explique par des perspectives divergentes pour les banques centrales des deux pays. Cette dynamique laisse entendre que toute appréciation de la paire devrait rester limitée à court terme.
L’affaiblissement du dollar américain fait suite aux plus récentes données d’inflation, l’indice des prix à la consommation (IPC) de mai s’étant établi à 2,9 %, légèrement sous la prévision de 3,0 %. Par conséquent, les attentes du marché d’une baisse de taux de la Réserve fédérale lors de sa réunion de juillet dépassent maintenant 55 %, ce qui met de la pression sur le billet vert. Ces données renforcent l’idée que les pressions inflationnistes aux États-Unis sont enfin en train de se modérer.
Les difficultés de croissance en Nouvelle-Zélande et les stratégies de négociation
Cependant, nous estimons que le dollar néo-zélandais est pénalisé par ses propres défis domestiques. Des chiffres publiés récemment ont montré que l’économie néo-zélandaise n’a crû que de 0,1 % au premier trimestre de 2026, confirmant un net ralentissement. Cette faiblesse de la croissance renforce l’argument en faveur d’une baisse du taux directeur de la RBNZ en août, probablement avant que la Fed n’amorce son propre cycle d’assouplissement.
Dans ce contexte, nous privilégions des stratégies sur produits dérivés qui profitent d’un potentiel haussier plafonné ou d’un repli graduel du NZD/USD au cours des prochaines semaines. La vente d’options d’achat hors du cours (out-of-the-money) ou la mise en place d’un écart baissier d’options d’achat (bear call spread) semblent appropriées. Ces positions permettraient d’encaisser une prime en misant sur l’idée que la paire aura de la difficulté à rebondir de façon marquée à partir des niveaux actuels.
La situation rappelle des périodes passées de divergence de politiques, comme en 2014-2015, lorsqu’une Fed plus restrictive avait vu le dollar américain se renforcer considérablement face à des devises dont les banques centrales étaient plus accommodantes. Bien que le contexte actuel porte sur le calendrier des baisses de taux, le principe sous-jacent demeure. La devise du pays ayant le besoin le plus pressant d’assouplir sa politique est susceptible de sous-performer.
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