Le Nasdaq 100 (USTEC) s’est redressé après une séance volatile, alors que les marchés ont recalibré leurs attentes à l’égard de l’intelligence artificielle (IA) à la suite de nouveaux résultats des grandes capitalisations technologiques. Les solides bénéfices de Microsoft ont soutenu l’ensemble du secteur, tandis que les prévisions plus faibles de Meta ont mis en évidence une approche plus discriminante, qui privilégie une monétisation démontrable plutôt qu’une hausse des dépenses d’investissement liées à l’IA. La Réserve fédérale ayant maintenu ses taux inchangés et conservé un ton prudent face à l’inflation, des conditions financières restrictives demeurent à l’horizon. Les rendements élevés des bons du Trésor ont continué de peser sur les valorisations de croissance, même si les résultats des entreprises ont offert un certain soutien.
Les risques externes sont aussi demeurés au centre de l’attention. La hausse des prix du pétrole, liée à un regain de tensions géopolitiques, a ajouté de l’incertitude à la trajectoire de l’inflation et, par extension, à la politique monétaire à venir, renforçant un virage vers une exposition plus sélective aux titres à forte croissance. Côté données, le PIB américain a progressé à un taux annualisé de 1,5 % au T2, en ralentissement par rapport à 2,1 % au T1 et sous les attentes, la faiblesse des dépenses publiques, de l’investissement et des exportations ayant compensé une demande des consommateurs plus ferme. Les mesures d’inflation ont aussi fléchi : l’indice des prix PCE global a reculé de 0,1 % sur un mois, tandis que le taux annuel s’est replié à 3,7 %; le PCE de base a augmenté de 0,1 % sur un mois et a ralenti à 3,3 % sur un an.
Approches stratégiques en options dans un marché techno en évolution
Nous estimons que les négociateurs de produits dérivés doivent s’éloigner des achats techno « panier large » et se concentrer sur des stratégies options hautement sélectives. Le marché ne récompense plus les entreprises simplement parce qu’elles dépensent en intelligence artificielle; on observe plutôt une divergence marquée entre celles qui monétisent la technologie et celles qui ne font que brûler du capital. Par exemple, des résultats récents montrent que les revenus infonuagiques de Microsoft progressent à un rythme soutenu de 19 %, tandis que les entreprises aux prévisions plus faibles subissent des ventes massives, abruptes et immédiates.
Avec le rendement du Trésor américain à 10 ans qui oscille près de 4 % et un PCE de base tenace à 3,3 %, les valorisations des titres techno à forte croissance demeurent sous pression. Nous recommandons aux négociateurs d’utiliser des stratégies axées sur la volatilité, comme les straddles ou les iron condors, afin de capter les mouvements brusques du Nasdaq 100 (USTEC). Les données historiques indiquent que lorsque l’écart entre la croissance du PIB et les rendements des bons du Trésor se resserre, la volatilité des indices technologiques augmente généralement de plus de 15 %.
Tactiques de gestion du risque face à l’incertitude macroéconomique et géopolitique
Le ralentissement de la croissance économique américaine à un taux annualisé de 1,5 % au T2 suggère que les vents contraires macroéconomiques sont bien réels et s’intensifient. Nous suggérons de couvrir les portefeuilles techno longs avec des options de vente (puts) baissières sur l’USTEC afin de se protéger contre de nouvelles déceptions sur la croissance au cours des prochaines semaines. Il sera essentiel de surveiller de près les prochaines données sur les ventes au détail et l’emploi, puisque ces indicateurs orienteront la prochaine décision de la Réserve fédérale.
Par ailleurs, la hausse des coûts de l’énergie et les tensions géopolitiques maintiennent les risques inflationnistes bien présents, ce qui pourrait compliquer d’éventuelles baisses de taux. Nous conseillons de suivre les contrats à terme sur le pétrole brut comme indicateur avancé, car des poussées soudaines des prix de l’énergie déclenchent historiquement des ventes immédiates sur les dérivés technologiques. Maintenir un effet de levier modéré durant cette phase de transition aidera à traverser ces renversements de marché soudains, dictés par l’actualité.
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