L’indice de sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan a grimpé à 51,7 en août, au-dessus des attentes du marché, qui s’établissaient à 51. La lecture suggère une opinion modestement plus favorable de la situation des ménages que ce que les prévisionnistes avaient anticipé.
Même si l’indice s’est amélioré par rapport au consensus, il demeure faible en termes historiques. La donnée d’août alimentera les évaluations de la demande des consommateurs américains et peut influencer la tarification des marchés à court terme en matière de croissance et d’anticipations d’inflation.
Conséquences pour les perspectives des consommateurs et la stratégie de négociation
La plus récente lecture de l’indice Michigan du sentiment des consommateurs, à 51,7, même si elle dépasse légèrement la prévision de 51,0, reste près de creux historiques qu’on n’avait plus vus depuis juin 2022, lorsqu’elle avait touché un plancher record de 50,0. Nous estimons que ce léger dépassement indique que le pessimisme des consommateurs pourrait enfin être en train d’atteindre un point bas, même si l’économie dans son ensemble demeure morose. Les opérateurs de produits dérivés devraient y voir un signal de stabilisation à court terme plutôt que le début d’un véritable rebond économique.
Comme l’indice a dépassé les attentes, la Réserve fédérale subit légèrement moins de pression pour réduire agressivement les taux d’intérêt dans les prochaines semaines. Nous suggérons aux négociateurs d’options de se pencher sur la volatilité à court terme des contrats à terme sur les bons du Trésor, puisque la probabilité d’une baisse de taux plus importante en septembre pourrait diminuer. L’achat d’options d’achat (« call ») près du cours (« at-the-money ») sur l’indice du dollar américain pourrait générer des rendements rapides si les rendements demeurent stables.
Stratégies sur les marchés boursiers et contexte historique
Sur les marchés boursiers, les titres de consommation discrétionnaire ont historiquement éprouvé des difficultés lorsque le sentiment oscille dans le bas des 50, ce qui rappelle la faiblesse du commerce de détail observée durant la crise financière de 2008. Nous recommandons d’utiliser des écarts baissiers à base d’options de vente (« bear put spreads ») sur des FNB de détail afin de se couvrir contre d’éventuels résultats inférieurs aux attentes plus tard ce trimestre. Autrement, nous pouvons vendre des « strangles » couverts sur des options du S&P 500 pour encaisser des primes pendant que le marché digère ce signal économique mitigé.
Les données historiques de périodes précédentes marquées par un faible sentiment montrent que les marchés traversent souvent une phase de consolidation prononcée avant d’effectuer un mouvement décisif. Nous conseillons de maintenir un effet de levier modeste et de privilégier des écarts de crédit en corridor (« range-bound credit spreads ») au cours de la prochaine quinzaine. En adoptant une posture neutre au marché, nous pouvons tirer parti de l’absence actuelle de direction marquée avant la prochaine publication majeure de données sur l’inflation.
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