Le GBP/USD a enchaîné huit clôtures quotidiennes consécutives en hausse, progressant d’environ 1,3150 pour venir tester sa MME (EMA) à 200 jours, la MME à 50 jours se situant juste en dessous et 1,3400 faisant office de plafond. Lundi, la paire s’est stabilisée autour de 1,3350 à Londres avant de pousser jusqu’à un cheveu sous 1,3400. Le mouvement a persisté malgré des commentaires restrictifs (hawkish) de la Fed et des données robustes sur les services aux États-Unis, donnant à la hausse des allures davantage d’un dénouement piloté par le dollar que d’une nouvelle réévaluation de la livre.

Ce retournement a pris de l’ampleur après la publication des NFP de juin à 57 k, contre des attentes au-delà de 100 k, et les marchés de taux intègrent maintenant environ trois chances sur quatre d’un statu quo en juillet. La politique britannique s’est stabilisée après la démission du premier ministre le 22 juin : les mises en candidature ouvrent jeudi et se ferment le 16 juillet, ce qui permettrait un résultat sans opposition et l’installation d’un nouveau chef dès le 17 juillet. La BoE a maintenu son taux à 3,75 % le 18 juin par un vote de 7-2, deux membres préconisant 4,00 %, tandis que l’inflation est à 2,8 % et que la Banque la voit au-dessus de 3 % d’ici l’automne. Parmi les risques clés à l’agenda : le Financial Stability Report à 09 h 30 GMT mardi, une intervention d’un membre du MPC à 14 h 15, les minutes du FOMC à 18 h 00 mercredi, et les demandes hebdomadaires d’allocations chômage aux États-Unis autour de 220 k à 12 h 30 jeudi; la résistance se situe à 1,3400 puis 1,3450 et 1,3500, avec des appuis à 1,3350, 1,3300, 1,3250 et 1,3150.

Facteurs à l’origine du rallye du GBP/USD

Nous avons vu le GBP/USD progresser pendant six séances d’affilée, dans un mouvement régulier depuis près de 1,2550 jusqu’à un test de la moyenne mobile à 200 jours autour de 1,2750. Cette hausse s’est produite malgré des signaux économiques partagés, ce qui suggère que l’élan haussier ne tient pas qu’à de bonnes nouvelles pour la livre. Le mouvement reflète surtout un dollar américain qui semble perdre de sa vigueur.

Le rallye semble davantage attribuable à un assouplissement du dollar américain qu’à une envolée de la livre. L’indice de prix PCE de base de mai publié la semaine dernière est ressorti à 2,6 % sur un an, sa plus faible lecture depuis le début de 2021, ce qui a nettement refroidi les attentes d’une nouvelle hausse de taux de la Réserve fédérale. Les marchés de taux, selon l’outil CME FedWatch, évaluent désormais à près de 70 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu’à sa réunion de septembre — un changement majeur par rapport à il y a seulement quelques semaines.

Du côté de la livre, le contexte demeure celui d’une inflation tenace et d’une banque centrale qui ne peut pas se permettre de relâcher la pression. La plus récente publication de l’IPC au Royaume-Uni a montré que l’inflation des services reste collante à 5,5 %, ce qui maintient la pression sur la Banque d’Angleterre même si l’inflation globale a reculé. La dernière décision de taux s’est soldée par un vote de 6-3 en faveur du maintien à 4,50 %, mais le fait que trois membres aient voté pour une hausse souligne à quel point la banque centrale est près de resserrer de nouveau sa politique.

Implications de négociation et risques liés aux événements

Pour les opérateurs de dérivés, cela suggère qu’il pourrait être judicieux de vendre une protection à la baisse ou de structurer des positions avec un biais haussier. Nous estimons que la vente d’options de vente (puts) hors du cours, par exemple au prix d’exercice de 1,2600 avec échéance vers la fin juillet, permet d’encaisser une prime tout en exprimant l’idée que la paire conservera ses gains récents. Cette stratégie profite à la fois de la tendance haussière et de l’érosion du temps.

Plusieurs événements clés cette semaine pourraient perturber cette tendance; il faudra donc rester vigilants. Le PIB mensuel du Royaume-Uni vendredi constitue le premier test, suivi du rapport crucial sur l’inflation IPC aux États-Unis mardi prochain. Un chiffre d’inflation américaine étonnamment élevé représente la menace la plus immédiate pour le rallye en cours, puisqu’il raviverait rapidement les discussions autour d’une hausse de taux de la Fed.

La résistance est solide dans la zone de 1,2750, qui englobe aussi la moyenne mobile à 200 jours et a plafonné les cours au cours des deux derniers mois. Le soutien se situe d’abord près de 1,2700, avec un niveau plus important à 1,2650; une cassure sous ce seuil remettrait en question notre scénario actuel. D’ici là, nous sommes à l’aise d’acheter sur repli tant que le récit fondamental d’un dollar faible et d’une Banque d’Angleterre restrictive demeure intact.

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