Le franc suisse est tombé à son plus bas niveau en plus de dix mois, alors que le dollar américain s’est raffermi sur fond d’anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait encore resserrer sa politique. L’USD/CHF se négociait autour de 0,8126, prolongeant une hausse de six séances, tandis que le billet vert atteignait son plus haut niveau depuis mai 2025. Le mouvement fait suite au « statu quo restrictif » (hawkish hold) annoncé la semaine dernière par la Fed, la plupart des décideurs indiquant qu’une hausse de taux plus tard cette année pourrait être nécessaire pour contenir des pressions inflationnistes liées à la remontée des coûts de l’énergie. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 101,36, tout près d’un sommet d’un an.

Les données d’inflation ont maintenu les attentes de taux à un niveau élevé : l’IPC américain a grimpé à 4,2 % en mai, soit plus du double de la cible de 2 % de la Fed, et l’attention se tourne maintenant vers la publication du PCE de jeudi. Les économistes prévoient une inflation de base du PCE à 3,4 % sur un an en mai, contre 3,3 % en avril; un chiffre plus fort pourrait renforcer les attentes d’une hausse en septembre, alors que les marchés évaluent la probabilité à environ 70 % via CME FedWatch. Par ailleurs, l’incertitude entourant les négociations États-Unis–Iran s’est maintenue après que Donald Trump a affirmé que l’Iran avait accepté des inspections nucléaires — une affirmation rejetée par Téhéran — ce qui a soutenu la demande de valeur refuge pour le dollar.

Divergence des politiques des banques centrales et perspectives USD/CHF

Compte tenu de la poursuite du rallye du dollar américain face au franc suisse, nous observons une tendance nette alimentée par la divergence des politiques des banques centrales. Le ton restrictif de la Réserve fédérale est un moteur principal, et il faut se positionner en vue d’une poursuite de la vigueur du dollar. L’indice du dollar américain s’échange près de niveaux plus vus depuis mai 2025, ce qui confirme cet élan généralisé.

Le prochain catalyseur majeur sera le rapport sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) ce jeudi. Avec les plus récentes données d’inflation de base aux États-Unis maintenues à 2,8 %, nettement au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, un PCE robuste consolidera les paris sur une nouvelle hausse de taux. L’outil CME FedWatch intègre déjà une forte probabilité de conditions monétaires restrictives jusqu’à la fin de l’année, ce qui appuie notre lecture.

Cela contraste fortement avec la situation en Suisse, où l’inflation est beaucoup plus contenue, à 1,4 % lors de la dernière lecture. Cela a permis à la Banque nationale suisse de réduire son taux directeur plus tôt ce mois-ci, devenant l’une des premières grandes banques centrales à assouplir sa politique. L’élargissement de l’écart de taux entre les États-Unis et la Suisse constitue un puissant vent de dos pour une hausse de l’USD/CHF.

Stratégies sur dérivés et soutien géopolitique au dollar

Pour les opérateurs de produits dérivés, nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/CHF est la stratégie la plus simple au cours des prochaines semaines. Elle procure une exposition directe au potentiel haussier tout en limitant le risque de baisse si la tendance devait se retourner de façon inattendue. La vente de puts hors du cours, ou de spreads de puts, pourrait aussi être un moyen efficace d’encaisser de la prime, en misant sur le maintien des niveaux de support.

Nous avons observé une dynamique similaire à la fin de 2022, lorsque le resserrement agressif de la Fed a propulsé le dollar à la hausse face à des devises dont les banques centrales étaient plus accommodantes. Historiquement, ces périodes de divergence des politiques peuvent engendrer des tendances durables s’étalant sur plusieurs mois. Par conséquent, nous pouvons aussi envisager des contrats à terme à échéance plus lointaine pour accompagner la tendance.

Enfin, les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient continuent de fournir un plancher au dollar américain, valeur refuge. Tant que ces risques ne s’atténuent pas, toute faiblesse temporaire du dollar risque de susciter des achats. Ce soutien sous-jacent renforce l’argument en faveur du maintien d’une perspective haussière sur le dollar.

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