Le franc suisse est demeuré stable face au dollar américain mardi, alors que les premiers gains du billet vert se sont estompés à l’approche de la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale attendue mercredi. L’USD/CHF évoluait à l’équilibre près de 0,8184, après avoir touché 0,8205, son plus haut niveau depuis juin 2025. L’indice du dollar américain se situait autour de 101,35, en baisse par rapport à 101,64 — un sommet d’un mois — alors que le pétrole prolongeait son repli après une pause des attaques entre les États-Unis et l’Iran et que les rendements des bons du Trésor américain se sont détendus. Donald Trump a affirmé que c’était un « bon moment pour que l’Iran conclue un accord », tout en avertissant que les États-Unis « reviendraient finir le travail » en l’absence d’entente.
Les données américaines ont eu peu d’effet, l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board ayant glissé à 90,8 en juillet, contre 92,2 en juin (révisé à la hausse). La Fed devrait largement maintenir le taux des fonds fédéraux inchangé à 3,50 %-3,75 %, même si l’outil FedWatch du CME indique une probabilité d’environ 30 % d’une hausse de 25 points de base. L’inflation américaine demeure au-dessus de la cible de 2 %, et si la baisse des prix du pétrole atténue les pressions à court terme, l’attention se porte sur le maintien — ou non — d’un biais hawkish de la part des décideurs. Par ailleurs, le franc compte parmi les principales devises les moins performantes depuis le début de la guerre États-Unis–Iran, la politique de taux zéro de la BNS favorisant les opérations de portage, tandis que sa volonté de contrer une appréciation jugée excessive pèse sur le CHF.
—Stratégies à court terme pour la volatilité autour de la décision de la Fed
Alors que la Réserve fédérale s’apprête à annoncer aujourd’hui sa décision sur les taux d’intérêt, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à une hausse marquée de la volatilité sur la paire USD/CHF. Le marché intégrant actuellement une probabilité de 30 % d’une hausse de 25 points de base, des options de court terme comme les straddles sont particulièrement attrayantes pour capter des mouvements brusques. Nous recommandons de mettre en place ces stratégies volatiles immédiatement afin de profiter de tout écart prononcé par rapport au scénario attendu d’un statu quo.
—Perspectives à moyen terme et gestion du risque sur les positions USD/CHF
Au-delà de la décision d’aujourd’hui, l’écart fondamental de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Suisse favorise nettement un scénario haussier pour l’USD/CHF dans les prochaines semaines. La politique de taux zéro de la Banque nationale suisse, comparée au taux directeur de la Fed de 3,50 %-3,75 %, crée un coussin de rendement massif d’au moins 350 points de base. Nous estimons que les traders devraient tirer parti de cet écart de rendement en achetant des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur l’USD/CHF, en visant un retour vers le récent sommet de 0,8205.
Même si le repli des prix du pétrole a temporairement refroidi les craintes d’inflation et ramené l’indice du dollar américain (DXY) à 101,35, les risques géopolitiques demeurent hautement imprévisibles. Historiquement, une escalade soudaine des conflits mondiaux provoque des flux rapides vers les valeurs refuges, au bénéfice du franc suisse, ce qui pourrait renverser abruptement les gains du dollar. Pour atténuer ce risque, nous suggérons de recourir à des options d’achat à barrière de type knock-out, avec des barrières fixées juste sous le niveau de soutien clé de 0,8100.
Les données historiques montrent que lorsque l’écart de taux États-Unis–Suisse dépasse 3 % en période d’orientation hawkish de la Fed, le dollar tend à s’apprécier en moyenne de 2,5 % au cours du mois suivant. Même si la Fed maintient ses taux inchangés aujourd’hui, ses responsables devraient largement conserver un ton hawkish, ce qui soutiendrait le dollar. En demeurant à l’achat sur l’USD/CHF via des dérivés structurés, nous pouvons capter de façon plus sécuritaire la prime liée aux opérations de portage, tout en nous positionnant en vue d’une cassure plus large du dollar.
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