Le franc suisse s’est affaibli alors que l’USD/CHF a prolongé ses gains pour une septième séance, s’échangeant près de 0,8190 durant les heures européennes mardi, la demande pour les valeurs refuges s’étant atténuée à mesure que les tensions États-Unis–Iran se calmaient et que les prix du brut reculaient. La politique commerciale a aussi pesé : l’administration Trump a déployé des droits de douane à deux chiffres sur plus de 60 pays, dont la Suisse, tout en maintenant les prélèvements dans une limite précédemment annoncée de 12,5 %, sur la base d’un fondement juridique exécutif revendiqué visant des pratiques jugées « injustifiables », « déraisonnables » ou « discriminatoires ».
Sur le plan monétaire, la Banque nationale suisse (BNS) devrait maintenir son taux directeur à 0 % jusqu’en 2027, les taux négatifs étant présentés comme une éventualité plutôt que comme un scénario de base. L’inflation suisse a ralenti à 0,5 % en juin et devrait culminer à 0,8 %, demeurant dans la fourchette cible de 0 % à 2 % de la BNS. Le dollar américain est demeuré ferme avant la décision de la Réserve fédérale mercredi, alors que l’outil CME FedWatch indiquait près de 38 % de probabilité d’une hausse en juillet et, d’ici septembre, une probabilité de 81,4 % d’au moins un mouvement de 25 points de base; le franc demeure étroitement arrimé à l’euro, certains modèles situant la corrélation au-dessus de 90 %, et l’abandon passé du taux plancher de l’EUR ayant entraîné une hausse de plus de 20 % entre 2011 et 2015.
Recommandations de trading sur les dérivés du franc suisse
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/CHF alors que la paire rebondit autour de 0,8190 au cours de sa série de sept séances de hausse. Avec la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale demain, l’achat d’options d’achat (calls) USD à court terme pourrait générer de bons rendements si la Fed surprend avec une hausse de taux. Le marché intègre actuellement une probabilité de 38 % d’une hausse en juillet, ce qui signifie que tout mouvement plus agressif du président Kevin Warsh déclencherait une forte accélération haussière du dollar.
Nous recommandons de recourir à des écarts baissiers de puts (bear put spreads) sur le franc suisse dans les prochaines semaines afin de tirer parti de l’affaiblissement de son statut de valeur refuge. Les tensions géopolitiques entre les États-Unis et l’Iran se calment et les prix du pétrole brut reculent, ce qui prive le franc de sa prime habituelle en contexte « risk-off ». De plus, les nouveaux droits de douane de l’administration Trump, allant jusqu’à 12,5 % sur la Suisse, devraient peser sur l’économie exportatrice suisse et affaiblir davantage la devise.
Stratégies de divergence des taux d’intérêt
Nous croyons que la stratégie la plus viable en ce moment est de trader la divergence des taux d’intérêt entre les États-Unis et la Suisse. La Banque nationale suisse devrait maintenir son taux directeur à 0 % jusqu’en 2027, appuyée par un ralentissement de l’inflation de juin à un faible 0,5 %. Pendant ce temps, avec une probabilité de 81,4 % d’une hausse des taux américains d’ici septembre, les traders peuvent exploiter cet écart en utilisant le franc comme devise de financement à faible coût dans des opérations de portage (carry) via des produits dérivés.
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