Le franc suisse s’est affaibli face au dollar US jeudi, alors que le billet vert s’est redressé après deux séances de baisse. L’USD/CHF se négociait autour de 0,8080, en hausse d’environ 0,35 % sur la journée, après avoir touché un creux intrajournalier à 0,8044. Plus tôt dans la semaine, le dollar avait été vendu à la suite des publications de l’IPC et de l’IPP de juin, ressorties sous les attentes, ce qui a réduit la probabilité perçue d’une hausse imminente des taux de la Fed. Le regain de tensions au Moyen-Orient a fait monter les prix du pétrole, maintenant les risques inflationnistes au premier plan et soutenant les anticipations d’une hausse de la Fed plus tard cette année.
Selon la tarification CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de taux d’ici septembre s’établit à 58 %, puis grimpe à 65 % d’ici octobre et à 76 % d’ici décembre. Les données américaines ont aussi soutenu le dollar : les demandes initiales d’allocations chômage ont reculé à 208 k pour la semaine se terminant le 11 juillet, contre 217 k attendu, tandis que les ventes au détail ont augmenté de 0,2 % sur un mois en juin, conformément aux attentes, et le chiffre de mai a été révisé à la hausse à 1,0 % contre 0,9 %. Le groupe de contrôle des ventes au détail est ressorti à 0,5 %, contre 0,8 % en mai. L’indice DXY évoluait près de 100,72 après avoir touché 100,35 mercredi, son plus bas depuis le 18 juin, tandis que la BNS indiquait que les conditions de juin étaient appropriées, tout en soulignant les risques géopolitiques et une plus grande disposition à intervenir sur le marché des changes.
Négocier le rebond de l’USD/CHF
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de bâtir des positions acheteuses sur la paire USD/CHF à l’aide de spreads haussiers (bull call spreads) afin de profiter du rebond du billet vert. Avec la paire qui oscille actuellement près de 0,8080, la combinaison de données économiques américaines solides et de la remontée des anticipations de hausses de taux ouvre une trajectoire clairement haussière. Cette stratégie limite notre risque de baisse tout en nous permettant de capter des gains graduels à mesure que le dollar US reprend de la vigueur.
Le principal moteur de cette force du dollar US est le virage soudain des attentes entourant la politique de la Réserve fédérale, déclenché par la hausse des prix du pétrole liée aux conflits au Moyen-Orient. À l’heure actuelle, les marchés mondiaux de l’énergie voient le Brent se rapprocher de nouveau du seuil de 85 $ US le baril, ce qui ravive historiquement les craintes d’inflation. Dans ce contexte, les marchés à terme ont rapidement intégré une probabilité de 58 % d’une hausse de taux de la Fed d’ici septembre, qui grimpe à un robuste 76 % d’ici décembre.
Risque d’intervention de la BNS et stratégies d’options
Nous déconseillons également de conserver des positions acheteuses sur le franc suisse, puisque la Banque nationale suisse menace activement d’intervenir sur le marché des changes. Historiquement, la BNS n’a pas hésité à recourir à des interventions agressives sur le marché des devises pour affaiblir le franc lorsque des tensions géopolitiques le propulsent trop haut. Le recours à des options « knock-out » vendeuses sur le CHF peut nous aider à profiter d’une intervention surprise de la BNS tout en maintenant un risque global strictement encadré.
Des données robustes sur l’emploi aux États-Unis appuient aussi ce scénario haussier pour l’USD, les demandes hebdomadaires d’allocations chômage étant récemment tombées à seulement 208 000. Lorsque les données sur l’emploi aux États-Unis dépassent régulièrement les attentes, cela donne historiquement à la Fed plus de marge pour maintenir des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Nous croyons que la négociation d’options d’achat USD à court terme nous permettra de surfer sur cette vague de résilience de l’économie américaine au cours des prochaines semaines.
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