Le DJIA se négociait près de 53 600 mercredi, en hausse de plus de 230 points (+0,44 %), après que le Trésor américain a indiqué qu’il allait au moins doubler la taille maximale de ses opérations de rachats visant à soutenir la liquidité sur les obligations à plus longue échéance, relevant le plafond de 2 G$ US par opération à un minimum de 4 G$ US. Ces opérations bonifiées ne commenceront toutefois que le 9 septembre, se poursuivront jusqu’au 4 novembre et seront réévaluées lors du refinancement trimestriel à la même date, ce qui signifie qu’aucune obligation supplémentaire n’a encore été achetée. Malgré tout, le rendement du 30 ans, qui avait dépassé 5,33 % mardi à son plus haut niveau depuis juin 2007, a reculé de plus de neuf points de base pour s’établir autour de 5,19 %, tandis que le 10 ans a perdu plus de six points de base à environ 4,65 %.
Le mouvement est survenu alors que la pression budgétaire demeurait manifeste : le déficit fédéral de juillet a atteint 432,3 G$ US, le plus important déficit mensuel depuis mars 2021, portant le total de l’exercice à environ 1 800 G$ US, avec des charges d’intérêts déjà au-delà de 1 100 G$ US; les avoirs étrangers en bons du Trésor ont diminué en juin, le Royaume-Uni, la Chine et le Japon ayant chacun réduit leurs positions. Par ailleurs, le FOMC publie à 18 h 00 GMT le procès-verbal de sa réunion de juillet, après que trois présidents régionaux de la Fed ont dissidé en faveur d’une hausse de 25 pdb plutôt que le statu quo — première dissidence à trois voix dans une même direction depuis septembre 2016 — dans un contexte où l’IPC de juillet s’établissait à 3,4 %. Du côté des actions, Moderna a bondi de plus de 120 % après le succès d’un essai de phase avancée d’un vaccin contre le cancer de la peau mené avec Merck; Merck a progressé de 10 %, tandis que Home Depot et McDonald’s ont gagné environ 1 % chacun; les reculs d’environ 4 % de Broadcom et d’AMD étaient hors du Dow. Les données à venir incluent les inscriptions au chômage attendues à 210 k (contre 209 k), l’enquête de la Fed de Philadelphie anticipée à 25 après 41,4, une allocution d’une Fed régionale à 15 h 10 GMT, et vendredi les indices PMI de S&P Global à 13 h 45 GMT : manufacturier 53,8 contre 53,9, services 54 contre 54,6, avec un composite précédent à 54,5; les niveaux techniques cités incluaient des résistances près de 53 700 et 53 800, des supports autour de 53 250, 53 200 et 53 000, ainsi qu’une MME 50 jours près de 52 500 et une MME 200 jours près de 49 700, en plus d’un Stoch RSI à 72,60 et d’un niveau d’invalidation à une clôture quotidienne au-dessus de 53 900.
Intervention du Trésor et réaction du marché
Nous surveillons aujourd’hui le Dow Jones Industrial Average qui oscille près de 53 600, propulsé à la hausse par un coup de pouce de liquidité inattendu du Trésor plutôt que par une amélioration organique de la croissance économique. En doublant la taille maximale de ses rachats d’obligations à long terme de 2 G$ US à 4 G$ US, le gouvernement a déclenché un recul marqué des rendements, immédiatement salué par les opérateurs boursiers. Il faut toutefois souligner que ces opérations élargies ne débuteront pas avant le 9 septembre, ce qui signifie que ce rally s’appuie entièrement sur des anticipations, et non sur une demande effective du marché.
Cette intervention musclée met en lumière une vulnérabilité plus profonde de la gestion des finances publiques fédérales, d’autant plus que le Congressional Budget Office prévoit un déficit de 2026 autour de 1 800 G$ US. Avec des charges nettes d’intérêts annualisées déjà au-delà de 1 100 G$ US, le Trésor cherche de façon pressante à réduire ses coûts d’emprunt à long terme. À notre avis, ce geste révèle un appétit dangereusement mince pour la dette américaine de longue échéance, surtout alors que des créanciers étrangers clés comme le Japon et le Royaume-Uni continuent de réduire leurs avoirs en titres du Trésor.
Implications pour les opérateurs de dérivés
La tension entre la politique budgétaire et la politique monétaire crée, selon nous, un environnement très instable pour les opérateurs de dérivés au cours des prochaines semaines. Alors que des présidents régionaux de la Réserve fédérale au ton plus restrictif militent pour maintenir des taux d’intérêt plus élevés afin de freiner l’inflation, le Trésor assouplit activement les conditions financières « par la porte d’en arrière ». Nous nous attendons à ce que ce frottement de politiques déclenche des retournements brusques, surtout à mesure que les données PMI (manufacturier et services) mettront à l’épreuve l’optimisme fragile du marché.
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de conserver un biais baissier sur le Dow tant que la zone de résistance à 53 800 plafonne la progression. Le Stoch RSI quotidien s’est étiré jusqu’à un niveau de surachat marqué à 72,60 sans cassure confirmée des prix, ce qui suggère une structure fragile propice à un repli. Nos cibles de baisse se situent à 53 200 et 53 000, avec un point d’invalidation strict en cas de clôture quotidienne au-dessus de 53 900.
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