Le DJIA a gagné environ 160 points, ou 0,3 %, pour s’approcher de 52 800, tandis que le S&P 500 a reculé de 0,2 % et que le NASDAQ Composite a perdu 0,9 %. Après un creux en début de séance à 52 586, il a atteint 52 828, plaçant le record de 53 333 à moins de 1 %. Le mouvement contrastait avec de fortes baisses dans les semi-conducteurs après que Taiwan Semiconductor a relevé ses prévisions de dépenses d’investissement (capex) à 60–64 G$ US, contre 52–56 G$ US; TSM a cédé environ 2 %, Arm plus de 7 % et Micron plus de 5 %, tandis qu’AMD a glissé de plus de 4 %, Broadcom de plus de 3 % et SKHY de plus de 9 %. Nvidia, le seul semi-conducteur « pur » du Dow avec une pondération d’environ 2,3 %, était en baisse de moins de 3 %, tandis qu’UnitedHealth gagnait plus de 6 %; les banques ont aussi soutenu l’indice alors que le taux de sociétés dépassant les attentes a dépassé 87 % parmi les 40 premiers déclarants du S&P 500.
Les données américaines ont été solides : les demandes initiales d’allocations chômage sont tombées à 208 k contre 217 k, et l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a bondi à 41,4 contre 13 attendu, tandis que l’indicateur des services de la Fed de New York s’est établi à 8,7. Les ventes au détail ont augmenté de 0,2 % m/m, avec le « control group » en hausse de 0,5 %, même si les ventes hors automobiles ont reculé de 0,2 % et que les stations-service ont chuté de 5,3 %; les ventes de logements en attente (Pending Home Sales) ont plongé de 5,4 % m/m, contre un recul de 0,5 % attendu. Les contrats à terme évaluent la probabilité d’un statu quo de la Fed les 28–29 juillet à environ 83 %, et septembre penche vers une hausse; la moitié des projections de juin montraient au moins une augmentation. Vendredi, on surveillera les mises en chantier et les permis de construire à 12 h 30 GMT, la production industrielle à 13 h 15, et l’indice de confiance du Michigan attendu à 51 contre 49,5, avec des anticipations d’inflation à un an à 4,6 %. Le soutien se situe à 52 586, puis 52 000 et la MME (EMA) 50 jours à 51 349; la résistance est à 52 828 et 53 333.
Rotation sectorielle et implications de négociation
On observe une divergence nette sur les marchés : les indices à forte composante technologique trébuchent, tandis que le Dow Jones, plus axé sur les titres de premier ordre, se maintient solidement près de 52 800. Ce déplacement est alimenté par une vente marquée des géants des semi-conducteurs, ce qui permet au Dow, moins exposé à la techno, de surperformer grâce à des secteurs plus robustes comme la santé. Pour les opérateurs de dérivés, il faut chercher à tirer parti de cette rotation en privilégiant des options d’achat défensives sur les banques et les assureurs plutôt que de courir après une transaction sur les puces déjà très encombrée.
Perspectives macroéconomiques et gestion du risque
Nos perspectives macroéconomiques sont davantage complexifiées par des données vigoureuses, notamment des demandes d’allocations chômage en baisse à 208 000 et un indice manufacturier de la Fed de Philadelphie qui s’envole à 41,4. Historiquement, lorsque les indicateurs manufacturiers bondissent de façon inattendue en même temps que des anticipations d’inflation des consommateurs persistantes à 4,6 %, la Réserve fédérale maintient un biais restrictif. Par conséquent, les marchés à terme intègrent une probabilité de 83 % d’un maintien des taux lors de la réunion des 28–29 juillet, ce qui pourrait plafonner le potentiel haussier à court terme.
Pour naviguer dans cet environnement de faible volume et de complaisance, il convient de privilégier des stratégies de collecte de prime comme les « iron condors » ou les options d’achat couvertes (« covered calls ») sur le Dow. Il est essentiel de définir le risque, avec un soutien immédiat au creux de jeudi à 52 586 et une résistance importante qui demeure au sommet historique de 53 333. La mise en place d’écarts de crédit (« credit spreads ») neutres à légèrement haussiers permet de profiter de l’érosion du temps pendant que l’indice consolide à l’intérieur de ces bornes.
Il faut aussi rester vigilant à l’approche des prochains rapports sur le logement et sur la confiance des consommateurs, qui pourraient déclencher des pointes soudaines de l’indice de volatilité (VIX) à partir de ses niveaux actuellement bas. Si les chiffres de confiance des consommateurs dépassent les attentes, un ton plus restrictif de la Fed exercera probablement une pression accrue sur les titres technologiques. L’achat d’options de vente protectrices (« puts ») à court terme et à faible coût sur le Nasdaq constitue une couverture abordable contre une correction technologique plus prononcée, tout en laissant courir nos positions de titres de premier ordre.
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