Le DJIA a évolué juste sous les 53 500 mercredi, en baisse d’environ 100 points sur la séance, alors que le PCE de base de juillet s’est établi à 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an, conforme au consensus. Parallèlement, la deuxième estimation du PIB du deuxième trimestre a laissé la croissance réelle inchangée à 1,5 % en rythme annualisé, mais les indicateurs d’inflation ont été révisés à la hausse : l’indice des prix du PIB est monté à 6,4 % contre 6,3 %, l’indice des prix PCE global trimestriel à 5,3 % contre 5,1 %, et l’indice des prix PCE de base trimestriel à 3,7 % contre 3,4 %, contrairement aux attentes d’absence de révision. L’estimation préliminaire publiée le 30 juillet situait l’indice des prix du PIB à 6,3 % contre un consensus de 3,6 %.
En juillet, le revenu personnel a augmenté de 0,4 % contre un consensus de 0,3 %, tandis que les dépenses personnelles ont progressé de 0,2 %, comme prévu, parallèlement à une hausse de 0,2 % de l’indice mensuel des prix PCE, ce qui a laissé les dépenses réelles des consommateurs inchangées. Les commandes de biens durables ont grimpé de 1,1 % contre un consensus de 0,7 %, mais hors transport elles ont augmenté de 0,4 %; les commandes de biens d’équipement non liés à la défense hors avions ont ralenti à 0,2 % contre 1,2 %. À venir, Nvidia devrait afficher 2,09 $US par action pour environ 92,28 G$US de revenus, tandis que le taux à 30 ans s’établissait à 5,23 % lundi après avoir atteint un sommet en près de deux décennies, le DJIA se situant à environ 2,3 % sous son record, avec des niveaux techniques définis par une résistance à 53 700/53 800 et un soutien à 53 400/53 200, ainsi qu’une MMA (EMA) 50 jours près de 52 600.
Risques de stagflation et déconnexion des marchés
Nous observons une déconnexion préoccupante : le Dow Jones Industrial Average se maintient juste sous 53 500, faisant abstraction d’une révision fortement à la hausse de l’inflation PCE de base du deuxième trimestre à 3,7 %. Ce cocktail stagflationniste — dépenses réelles des consommateurs à plat et ralentissement de l’investissement des entreprises — est traité comme bénin par le marché au sens large. Les opérateurs de dérivés ne devraient pas l’ignorer, car les tendances historiques indiquent que des révisions haussières inattendues de l’inflation de cette ampleur entraînent souvent, avec un délai, un repli des actions de 2 % à 4 % dans le mois suivant.
Ajoutant à la pression, le taux des bons du Trésor à 30 ans a récemment atteint 5,23 %, son plus haut niveau en près de deux décennies. Selon nous, cet environnement de taux élevés rend très instable la proximité du Dow avec ses sommets historiques. Historiquement, lorsque les rendements à long terme demeurent aussi élevés tandis que les indices boursiers se négocient près de valorisations records, le marché finit par connaître des corrections marquées pouvant aller jusqu’à 10 %, à mesure que les capitaux se déplacent vers des actifs à revenu fixe perçus comme plus sûrs.
Réponses stratégiques et perspectives techniques
Deux événements majeurs cette semaine — les résultats de Nvidia avec un consensus de revenus massif de 92,28 G$US et la prochaine allocution du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole — devraient vraisemblablement mettre fin à ce calme précaire. Nous suggérons aux opérateurs de dérivés de recourir à des stratégies d’options défensives, comme l’achat de puts ou la mise en place d’écarts baissiers, afin de tirer parti d’une volatilité en hausse. Historiquement, le marché des options intègre un mouvement moyen de 8 % à 10 % autour des résultats pour les géants technologiques à très grande capitalisation, ce qui influencera fortement l’indice plus large.
Sur le plan technique, nous conservons un biais baissier tant que la zone de résistance 53 800 coiffe l’indice. Le Stochastique RSI journalier se replie près de 44, signalant que le récent rebond de 600 points perd de l’élan plutôt que de construire une base solide. Nous recommandons de viser des objectifs baissiers au palier de soutien 53 200 et au niveau 53 000, l’invalidation de ce scénario baissier ne survenant qu’en cas de clôture quotidienne au-dessus de 53 800.
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