Le Dow Jones Industrial Average a connu une séquence inhabituelle sur deux séances, les 4 et 5 août, alors que l’ouverture et la clôture se situaient entièrement au-dessus de la bande de Bollinger supérieure à 20 jours, à 2 écarts-types. La bougie du 5 août a pris la forme d’une « étoile filante » (shooting star) et a également terminé complètement à l’extérieur de la bande supérieure. Les indicateurs de court terme étaient étirés, avec un RSI-5 près de 81 et un stochastique complet autour de 92, tandis que le volume se situait légèrement sous sa moyenne de plus long terme. Dès la séance suivante, l’indice se négociait en baisse et était repassé à l’intérieur de la bande de Bollinger supérieure, ce qui concorde avec des analyses historiques par balayage sur le Dow et son proxy en FNB, le DIA, depuis le début des années 1990 : celles-ci n’ont trouvé qu’une poignée de cas comparables, suivis d’une faiblesse légère à moyenne sur les horizons de 1 à 20 jours.
L’ampleur du marché (market breadth) ajoute du contexte via l’oscillateur de McClellan du NYSE (ajusté par ratio). Il n’a pas atteint les niveaux associés à des creux durables, définis comme sous au moins -60 et, idéalement, sous -80 à -100; il se situe plutôt près de la neutralité. Par le passé, des phases neutres ont coïncidé avec des progressions qui se sont ensuite essoufflées, ce qui laisse entendre que la récente vigueur des prix se produit sans participation généralisée. La configuration laisse place à une pause ou à un repli modeste, avec une attention particulière à toute cassure sous le plus bas de l’étoile filante ou à une dérive vers la bande de Bollinger médiane.
Stratégies d’options à la suite d’extrêmes techniques
Nous croyons que les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à un repli de court terme du Dow Jones Industrial Average au cours des deux à trois prochaines semaines. À la suite du rare motif d’étoile filante du 5 août, en dehors de la bande de Bollinger supérieure, nous recommandons de mettre en place des stratégies d’options baissières ou neutres. L’achat de puts à court terme ou l’établissement d’écarts de calls baissiers (bear call spreads) sur le FNB DIA peut nous aider à capter ce retour à la moyenne anticipé.
Historiquement, lorsque le Dow se négocie entièrement au-dessus de sa bande de Bollinger supérieure à 2 écarts-types pendant des jours consécutifs, la probabilité d’un recul au cours des 5 à 10 prochaines séances est exceptionnellement élevée. Lors d’extrêmes de surachat semblables, avec un RSI de court terme au-dessus de 80, l’indice a historiquement enregistré un recul moyen de 2 % à 4 % avant de trouver un appui. Cet avantage statistique suggère que la vente de calls pour encaisser une prime constitue une stratégie très crédible en ce moment.
Risque, volatilité et gestion des profits
Nous devons aussi tenir compte du fait que l’indice de volatilité du marché a récemment évolué près de creux historiques, ce qui signifie que les primes d’options sont relativement peu élevées pour les acheteurs. Comme l’oscillateur de McClellan confirme que l’ampleur du marché est faible, nous nous attendons à ce que ce rallye s’essouffle plutôt qu’il ne s’accélère de façon inattendue. L’achat de puts de protection ou de spreads de puts à débit (put debit spreads) nous offre une manière abordable de couvrir des portefeuilles déjà longs contre une baisse soudaine.
Les opérateurs devraient viser un retour vers la moyenne mobile à 20 jours, qui correspond actuellement à la bande de Bollinger médiane. Nous devrions placer des ordres stop juste au-dessus du sommet du 5 août afin de gérer le risque de près si le marché déjoue la configuration technique. Prendre des profits de façon progressive au cours des 15 prochains jours permettra de profiter de la dérive attendue sans s’éterniser dans une transaction de court terme.
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