Le Dow Jones Industrial Average oscillait près de 53 000, en hausse d’environ 250 points après une ouverture légèrement au-dessus de 52 750, passant sous l’EMA ascendante à 50 jours autour de 52 700 avant de retracer le mouvement; ce swing faisait suite à trois séances de baisse et représentait environ 0,5 %. L’action des prix suivait le marché obligataire : le rendement du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,818 %, un niveau plus vu depuis novembre 2023, tandis que le 30 ans se maintenait au-dessus de 5,28 % et le 2 ans près de 4,40 %. Les obligations souveraines européennes s’échangeaient à moindre prix sur la séance et le rendement du 10 ans japonais demeurait à des sommets de plusieurs décennies, les actions se retournant lorsque le long terme a cessé de monter. Les anticipations de la Fed ont changé, plaçant la probabilité d’une hausse en septembre près de 66 % contre environ 40 % il y a une semaine.
Le pétrole et les données demeuraient au centre de l’attention. Le WTI s’échangeait au-dessus de 90,00 $ et le Brent au-dessus de 94,50 $, le Brent étant environ 20 $ plus élevé qu’avant le début de la guerre le 28 février; des frappes américaines ont visé des cibles des GRI (IRGC) près de Bandar Abbas et le long de la côte sud de l’Iran après que deux pétroliers ont été frappés dans le détroit d’Ormuz. Une estimation gouvernementale évaluait à plus de 17 millions de barils le volume ayant transité par le détroit lundi, contre un débit pré-guerre d’environ 20 Mb/j, tandis que des données de suivi comptabilisaient cinq navires de vrac par rapport à une moyenne sur dix jours d’environ 14; le même service a ensuite révisé les flux de brut à environ 8,6 Mb/j. Côté emploi, les créations d’emplois du secteur privé ont augmenté de 38 k en août, contre 47 k attendus et 46 k précédemment. À venir, le Beige Book est attendu à 18 h 00 GMT, avec des interventions de décideurs à 12 h 30 et 19 h 00 GMT jeudi; l’ISM services est vu à 54,3 contre 54,1, avec les prix payés à 70,3 et l’emploi à 47,4. Le PMI composite est attendu à 13 h 45 GMT à 56, les demandes initiales d’assurance-chômage sont vues à 205 k contre 203 k, et les emplois de vendredi sont prévus à 58 k après une contraction de 23 k, le taux de chômage à 4,1 %, les salaires à 0,3 % MoM contre 0,1 % et à 3 % YoY contre 3,2 %. Sur le plan technique, des résistances étaient identifiées au-dessus de 53 200 puis 53 500, avec 53 800, 54 000 et le record juste sous 54 750, soit environ 3 % plus haut; les supports se situaient à 53 000, puis l’EMA 50 jours près de 52 700 et 52 500, avec l’EMA 200 jours près de 50 000. Le Stoch RSI était près de 34, et une clôture sous 52 700 était signalée comme ouvrant la voie vers 52 000.
Stratégies sur les marchés des actions et des obligations
Il faut surveiller de près le Dow Jones alors qu’il gravite autour de 53 000, en utilisant des options pour se couvrir contre un repli potentiel sous l’EMA cruciale à 50 jours de 52 700. Si l’indice clôture sous 52 700, la tendance haussière est terminée et nous devrions basculer vers l’achat de puts visant 52 000. Historiquement, une clôture quotidienne sous cette moyenne mobile clé déclenche d’importantes ventes automatisées, semblables aux reculs boursiers majeurs observés lors de cycles antérieurs de taux élevés.
Comme ce rebond des actions est entièrement dicté par le marché obligataire, nous devons suivre de près le rendement du Trésor à 10 ans, qui a récemment bondi à 4,818 %. Alors que les marchés évaluent désormais à 66 % la probabilité d’une hausse de taux à la réunion du 16 septembre, contre 40 % la semaine dernière, les dérivés sensibles aux taux font face à un risque élevé. Nous recommandons des stratégies de volatilité sur des FNB obligataires, puisque la hausse des rendements à long terme — le 30 ans se maintenant au-dessus de 5,28 % — indique que les craintes d’inflation sont loin d’être dissipées.
Matières premières, données macro et tactiques sur les dérivés
Nous devons demeurer très sceptiques face aux affirmations selon lesquelles le pétrole plafonne, surtout avec le Brent au-dessus de 94,50 $ et le WTI au-dessus de 90,00 $. Des données d’expédition en temps réel montrent que les flux réels passant par le détroit d’Ormuz se rapprochent davantage de 8,6 millions de barils par jour, soit environ la moitié des estimations officielles du gouvernement. Pour se couvrir contre ce resserrement de l’offre sous-déclaré, on peut acheter des options d’achat (calls) sur des actions du secteur de l’énergie et sur des contrats à terme sur le brut afin de profiter de hausses soudaines des prix.
Avec des créations d’emplois du secteur privé en août ressortant faibles à 38 000, la dynamique traditionnelle où une mauvaise nouvelle économique soutient les actions s’est brisée. Nous recommandons d’utiliser des straddles à court terme sur les grands indices en amont de l’ISM services de jeudi et des données sur les salaires horaires de vendredi. Ces publications à venir montreront si l’inflation s’infiltre plus profondément dans le secteur des services, ce qui en fera le test décisif de nos positions en dérivés avant la décision de la Fed.
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