Le DJIA s’est négocié juste sous 52 500 vendredi, en hausse d’environ 230 points et à près de 1,6 % sous son record de début juillet, malgré une amplitude intrajournalière de près de 600 points — d’environ 52 600 à légèrement sous 52 000 — avant un rebond de plus de 450 points en moins de deux heures. Apple a reculé d’environ 10 % même si les revenus du T3 (exercice) et la hausse de 22 % des ventes d’iPhone ont dépassé les attentes, tandis qu’Amazon a grimpé de plus de 15 % après des revenus du T2 supérieurs aux prévisions, portés par son activité infonuagique; comme l’indice est pondéré par le prix, les mouvements opposés de constituants de prix similaires se sont largement neutralisés, ce qui fait que la plus forte dispersion de résultats par titre du trimestre s’est traduite par un gain net de l’indice de moins de 0,5 %. Cinq des sept plus grandes capitalisations technologiques font maintenant partie de la moyenne, Meta et Tesla étant absentes, de sorte que la méthode de pondération et l’ampleur (breadth) demeurent les principaux facteurs de différenciation entre les indices de référence.
Du côté des taux, le rendement du Trésor américain à 30 ans évoluait près de son plus haut depuis 2007 et a poursuivi sa hausse jusqu’à vendredi, tandis que le 10 ans se maintenait au-dessus de 4,7 %, un sommet depuis janvier 2025, après une cinquième décision consécutive de statu quo adoptée par 9 voix contre 3, trois présidents régionaux ayant exprimé une dissidence en faveur d’une hausse de 25 pb. Les données ont été orientées « hawkish » : l’ECI du T2 a progressé de 0,9 % contre 0,8 % attendu et a égalé le trimestre précédent; l’indice PMI de Chicago s’est établi à 57,6 contre 56, en hausse par rapport à 56,7; le sentiment de l’Université du Michigan est ressorti à 55,2 contre 54, avec les attentes à 55,4 contre 54, tandis que les anticipations d’inflation à 1 an sont restées à 4,2 % et celles à 5 ans à 3,3 %. La semaine prochaine apportera l’ISM manufacturier (consensus 54 vs 53,3; composante « prices paid » 70 vs 73) et services (54,2 vs 54), l’emploi privé (75 k vs 98 k), la productivité et les coûts unitaires de main-d’œuvre, ainsi que le rapport sur l’emploi (NFP) vendredi 7 août (91 k vs 57 k; taux de chômage 4,3 % vs 4,2 %; salaire horaire moyen 0,3 % m/m et 3,5 % a/a), avant la décision du 16 septembre. Les niveaux techniques signalaient une résistance près de 52 600 puis juste au-dessus de 53 300, un soutien à 52 000 puis 51 800, avec l’EMA 50 jours près de 51 600; le Stoch RSI se situait près de 21, la lecture en 5 minutes au-dessus de 90, et une clôture sous 52 000 invaliderait le biais haussier.
Volatilité des marchés et stratégies de négociation
Le swing intrajournalier éclair de 600 points du Dow montre que la volatilité de marché augmente, même si l’indice demeure à portée de son sommet historique de 53 300. Il faut se préparer à d’autres fluctuations marquées au cours des prochaines semaines, surtout avec le Stoch RSI quotidien qui indique des conditions de survente et remonte à partir du niveau 21. Les opérateurs de produits dérivés peuvent profiter de cet environnement heurté en utilisant des straddles à très court terme afin de capter ces renversements rapides de prix, parfois sans catalyseur apparent.
Même si les actions demeurent résilientes, le marché obligataire envoie des signaux d’alerte alors que le rendement du Trésor à 10 ans dépasse 4,7 % et que le 30 ans teste des sommets de plusieurs décennies. Historiquement, lorsque le 10 ans se maintient au-dessus de 4,5 %, la prime de risque des actions se contracte, ce qui déclenche souvent une hausse soudaine de la volatilité boursière, en moyenne de 15 % à 20 % au cours des semaines suivantes. À notre avis, cette divergence implique que les positions longues en actions doivent être couvertes, ce qui rend les puts de protection hors du cours sur le Dow un filet de sécurité prudent en ce moment.
Niveaux de soutien clés et données à venir
Il faut surveiller de près le niveau de soutien crucial de 52 000 : une clôture quotidienne sous ce seuil invalidera notre biais haussier à court terme et exposera l’EMA 50 jours près de 51 600. À la hausse, la pression vendeuse devrait probablement s’intensifier près de la résistance de 52 600, qui a plafonné les gains durant la fin juillet. Pour exploiter cette fourchette, nous recommandons de mettre en place des bull put spreads sous le seuil de 52 000 afin d’encaisser la prime tout en définissant strictement le risque de baisse.
Comme il n’y a pas de réunion de la Réserve fédérale en août, les prochaines données macroéconomiques — en particulier les composantes « prices paid » de l’ISM et le rapport sur l’emploi non agricole du 7 août — dicteront le prochain grand mouvement du marché. Étant donné que le consensus table sur un chiffre modeste de 91 000 emplois et des salaires horaires moyens à 3,5 % a/a, toute surprise inflationniste à la hausse devrait pousser les rendements plus haut et peser sur les actions. Il faut se positionner en vue de ces scénarios binaires en achetant des options peu coûteuses à très courte échéance afin de tirer parti d’une volatilité implicite sous-évaluée avant la publication des données.
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