L’indice du dollar américain (DXY) a terminé la semaine près de 98,80 après un passage dans la zone des 98,50, évoluant autour de son plus bas niveau depuis mai, alors que les plans du Trésor américain visant à au moins doubler les rachats de dette de plus longue échéance ont pesé sur les rendements, même si les enquêtes PMI « flash » ont pointé vers une accélération de l’activité. Les actifs risqués ont bien tenu : l’or a atteint un sommet de trois mois au-dessus de 4 600 $, l’AUD/USD a grimpé à un plus haut de plusieurs mois près de 0,7170, et le WTI a terminé dans le haut des 80 $US, proche d’un sommet de quatre semaines, les tensions au Moyen-Orient soutenant les prix. Le calendrier américain de la semaine prochaine est calme jusqu’à mercredi avec l’indice des prix PCE de juillet, puis vendredi apportera la première allocution de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole, ainsi que la révision annuelle préliminaire (« benchmark ») du BLS des emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls), dans le cadre d’un symposium placé sous le thème « Innovation financière : implications pour les paiements et la politique ».
Sur le marché des changes, l’EUR/USD a clôturé autour de 1,1680 après avoir de nouveau échoué sous 1,1700, avec des catalyseurs en zone euro dominés par l’IFO allemand et le PIB final du T2 mardi, les comptes rendus de la réunion de la BCE jeudi, et l’IPCH « flash » d’août vendredi, en parallèle à des commentaires de Cipollone et Schnabel. La GBP/USD a fini dans la zone de 1,36 (milieu), tandis que l’USD/JPY s’est maintenu juste au-dessus de 159,00 avant l’IPC de Tokyo vendredi, alors que les swaps intègrent une probabilité d’environ 80 % d’une hausse de taux de la BoJ le 18 septembre. En Australie, l’attention se porte sur les minutes de la RBA lundi, l’IPC mensuel mardi et les dépenses d’investissement (capex) du T2 mercredi, l’inflation globale devant ralentir vers 3,2 % contre 3,8 %; le Canada publiera son PIB vendredi.
Stratégies de négociation sur dérivés et perspectives de marché
Nous conseillons aux négociateurs de dérivés de se préparer à des mouvements brusques alors que l’indice du dollar américain (DXY) oscille près de son plus bas niveau depuis mai à 98,80. La décision récente du Trésor de doubler ses rachats d’obligations de plus longue échéance a réussi à faire baisser les rendements, neutralisant l’effet d’une croissance économique américaine robuste. Pour se positionner en vue d’un affaiblissement supplémentaire, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur le dollar face aux principales devises.
Avec l’or qui se négocie à un sommet inédit au-dessus de 4 600 $, l’élan de valeur refuge est extrêmement fort, alimenté par des tensions persistantes au Moyen-Orient. Historiquement, des combinaisons similaires de baisse des rendements réels et de risque géopolitique ont propulsé les métaux précieux dans des rallyes prolongés, à l’image des envolées historiques des matières premières au cours de la dernière décennie. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) longues sur l’or afin de capter un potentiel de hausse additionnel avant les événements clés de la semaine prochaine.
L’indice d’inflation PCE de juillet mercredi et les débuts de Kevin Warsh à Jackson Hole vendredi constituent l’épreuve ultime pour les cambistes sur le dollar. Toute remarque accommodante de Warsh, combinée à une révision à la baisse des données d’emplois américaines, pourrait déclencher une forte vague de ventes sur le billet vert. Nous privilégions l’achat de straddles sur l’EUR/USD et la GBP/USD afin de profiter d’une cassure de volatilité quasi assurée.
Occasions sur le FX G10, les matières premières et les marchés de l’énergie
Nous voyons aussi une occasion de premier plan sur l’USD/JPY près de 159,00, puisque les marchés de swaps japonais évaluent actuellement à 80 % la probabilité d’une hausse de taux le 18 septembre. Si l’IPC de Tokyo vendredi surprend à la hausse, cela devrait vraisemblablement forcer le cross à reculer vers sa moyenne mobile à 200 jours. Les opérateurs peuvent se positionner en achetant des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sur l’USD/JPY afin de tirer parti d’une possible surprise hawkish de la Banque du Japon.
Enfin, nous recommandons la prudence sur le dollar australien près de 0,7170 avant les données d’inflation de mardi, attendues en repli de 3,8 % à 3,2 %. Un chiffre plus faible risque de freiner le rallye récent de l’aussie, ce qui fait des options de vente (puts) à très court terme sur l’AUD/USD une couverture judicieuse. Pour les marchés de l’énergie, nous privilégions des bull call spreads sur le brut WTI afin de jouer le bras de fer en cours avec l’Iran, alors que les prix se maintiennent dans le haut des 80 $US.
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