Le dollar américain s’est stabilisé après un bond à Jackson Hole alimenté par les propos restrictifs (hawkish) du président de la Fed, Warsh, alors que l’attention se tourne vers le rapport sur l’emploi non agricole (nonfarm payrolls) attendu à la fin de cette semaine, puis de nouveau à la fin de la semaine prochaine. Des premières estimations d’IPC en Espagne, en France et en Allemagne ont renforcé les anticipations d’une hausse de taux de la BCE, tandis qu’une intervention conjointe et des données japonaises fermes maintiennent en jeu la perspective d’un mouvement de la BoJ le 18 septembre. La reprise des hostilités au Moyen-Orient a fait monter le pétrole d’environ 3 $ US le baril, et l’Office of Strategic Capital du département américain de la Défense a détaillé une structure de « penny-warrant » visant à prendre une participation passive d’environ 35 % dans North American Blue Energy Partners, assortie de droits d’acheter 20 % de sa production vénézuélienne au coût, en lien avec des réserves déclarées de 65 millions de barils.
Sur le marché des changes, l’euro a testé 1,1605 $–1,1610 $, alors que près de 2,2 G€ d’options à 1,1600 $ arrivent à échéance; l’USD/JPY a brièvement franchi 160, avec 780 M$ d’options à 159,65 JPY expirant, tandis que la livre a évolué entre 1,3530 $ et 1,3555 $ et que l’USD/CAD a mis à l’épreuve 1,3910 $ CA. Le dollar australien s’est maintenu entre 0,7155 $ et 0,7170 $ après avoir glissé sous 0,7200 $; l’USD/MXN a atteint 17,0645 et le CNH a touché 6,7320, alors que la PBoC a fixé le USD/CNY à 6,7828 contre 6,7811. Côté taux, le 10 ans américain se situait près de 4,71 % et le 30 ans près de 5,21 %, tandis que l’or a reculé d’un peu moins de 4 700 $ à environ 4 445 $ et que le WTI est monté vers 86,65 $. Les données d’inflation et d’activité incluaient l’IPC espagnol à +0,8 % m/m et +4,6 % a/a, l’IPC français à +2,7 % (contre +2,4 %), l’indicateur d’inflation australien à +4,8 % (contre +4,0 %) avec le crédit en hausse de 0,6 %, les ventes au détail japonaises à +2,4 % m/m en juillet après -3,9 %, les dépenses des ménages à -3,3 % a/a en juin, et les PMI chinois à 49,8, 49,0 et 49,5.
Signaux de la Fed, chocs énergétiques et volatilité du USD
Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue des paires en USD, alors que le marché digère le signal restrictif envoyé par le président de la Fed, Warsh, depuis Jackson Hole. Bien que les contrats à terme sur les taux intègrent une hausse en septembre, l’historique de la Fed montre qu’elle agit rarement sans consensus clair à partir des prochaines données sur l’emploi non agricole. Nous suggérons de recourir à des stratégies d’options à très court terme pour se couvrir contre une éventuelle pause, surtout avec les rendements américains à deux ans qui gravitent près de sommets de plusieurs mois.
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont rapidement propulsé le WTI de 3 $ US le baril, menaçant de raviver les pressions inflationnistes mondiales. Nous conseillons aux opérateurs de surveiller la démarche boursière non conventionnelle du gouvernement américain dans le secteur pétrolier vénézuélien, qui vise 65 millions de barils de réserves à prix coûtant. Étant donné que le Venezuela détient les plus importantes réserves prouvées au monde, à plus de 300 milliards de barils, ce mouvement stratégique pourrait modifier en profondeur la tarification à long terme des dérivés énergétiques.
Perspectives de devises, métaux précieux et stratégie de risque
Nous maintenons une perspective baissière sur l’euro, alors que les indicateurs de momentum se replient, visant un mouvement technique vers la zone de 1,1530 $. Malgré la remontée de l’inflation en Espagne et en France, qui pousse la BCE vers une hausse en septembre, d’importantes échéances d’options au prix d’exercice 1,1600 $ aujourd’hui maintiennent temporairement le spot « aimanté » autour de ce niveau. Les opérateurs devraient chercher à établir des positions vendeuses sur l’euro lors de modestes rebonds, en utilisant la résistance à 1,1610 $ comme stop-loss serré.
La glissade du yen au-delà de 160 JPY met les opérateurs en alerte élevée quant à une nouvelle ronde d’intervention directe des autorités japonaises. Lors d’épisodes similaires de dépréciation en 2024, le ministère des Finances avait déployé un montant record de 62 G$ pour défendre précisément ce seuil psychologique. Nous recommandons d’acheter des options d’achat sur le yen à courte échéance afin de capter un potentiel mouvement explosif à la hausse si la Banque du Japon surprend avec une hausse de taux le 18 septembre.
Nous voyons une vulnérabilité croissante des dollars canadien et australien, particulièrement alors que l’escalade des tensions commerciales avec les États-Unis menace le cadre de l’ACEUM (USMCA). Historiquement, des différends commerciaux de cette ampleur ont ramené le dollar canadien vers la zone de 1,4000 $ CA, qui a servi de résistance clé. Parallèlement, nous visons 0,7100 $ pour le dollar australien, alors que les indicateurs de momentum domestiques basculent nettement à la baisse.
Nous anticipons une correction plus profonde des métaux précieux après le récent rejet de l’or près de 4 700 $. L’argent formant aussi un renversement baissier après avoir échoué à soutenir son passage au-dessus de 70 $, le momentum favorise clairement les vendeurs. Les opérateurs devraient envisager de constituer des positions vendeuses sur l’or en visant la zone de 4 300 $, alors que la hausse des rendements obligataires mondiaux accroît le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement.
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