L’indice du dollar américain (DXY) a terminé la séance américaine près de 100,90, la tendance demeurant neutre alors que les marchés assimilaient des commentaires restrictifs (« hawkish ») du gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, parallèlement à des données résilientes sur les services aux États-Unis. Waller a réitéré son engagement envers une cible d’inflation de 2 % et a indiqué que les risques de politique monétaire s’étaient « inversés », le marché du travail étant perçu comme stabilisé tandis que l’inflation a augmenté. L’EUR/USD oscillait autour de 1,1440 après qu’Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale européenne, a déclaré que la zone euro n’était pas revenue à un régime d’avant-guerre malgré le récent recul des prix du pétrole, en mettant en garde contre des effets indirects et de possibles effets de second tour. Le GBP/USD se maintenait près de 1,3390, l’attention restant portée sur le contraste entre une Banque d’Angleterre prudente et une Fed concentrée sur les risques inflationnistes.

L’USD/JPY a grimpé à 162,10, porté par une demande soutenue pour le dollar américain et la dynamique des écarts de rendement, les marchés restant à l’affût de toute réaction des autorités japonaises si le yen devait davantage se déprécier. L’AUD/USD s’est hissé vers 0,6960 après que l’indicateur d’inflation TD-MI en Australie a ralenti à 3,9 % sur un an en juin, contre 4,4 %, un mouvement qui a réduit la pression sur la Banque de réserve d’Australie pour maintenir un ton plus restrictif. Le WTI se négociait autour de 68,70 $ US le baril, tandis que l’or peinait près de 4 160 $ US, le raffermissement du dollar pesant sur le métal.

Perspectives de politique du dollar américain et occasions stratégiques de négociation

Compte tenu de l’orientation restrictive de la Réserve fédérale, nous anticipons une poursuite de la fermeté du dollar américain. Les données récentes montrant que l’inflation sous-jacente est restée obstinément au-dessus de 3 % au cours des 12 derniers mois, les commentaires réaffirmant la cible de 2 % pointent vers un environnement de taux « plus élevés plus longtemps ». Les traders devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur l’indice du dollar américain (DXY) afin de profiter de cette divergence de politique monétaire par rapport aux autres banques centrales.

La Banque centrale européenne semble coincée dans une position délicate, ce qui favorise un scénario d’évolution en range pour l’EUR/USD. Même si l’inflation globale a ralenti, la croissance persistante des salaires — comparable aux hausses salariales négociées de 4,5 % observées au début de 2024 — alimente probablement la crainte de la BCE d’effets de second tour. Nous croyons que vendre des étranglements (« strangles ») hors du cours (out-of-the-money) sur l’EUR/USD est une stratégie viable pour encaisser des primes tant que la paire manque d’un catalyseur directionnel clair.

Nous devons faire preuve d’une extrême prudence avec le yen japonais alors que l’USD/JPY se transige au-dessus de 162,00. Ce niveau est nettement supérieur aux seuils de 152 et 160 qui avaient déclenché des interventions directes sur le marché par les autorités japonaises en 2022 et 2024. Le risque d’un renversement soudain et brutal est désormais très élevé, ce qui rend l’achat d’options de vente (puts) sur l’USD/JPY attrayant comme couverture ou comme pari spéculatif.

Le dollar australien fait face à des vents contraires, la Banque de réserve d’Australie perdant de son élan restrictif. Des lectures d’inflation domestique plus faibles donnent à la RBA la marge pour marquer une pause, ce qui élargit l’écart de politique monétaire avec la Fed. Nous anticipons que cela plafonnera les rebonds de l’AUD/USD, et les traders pourraient envisager des spreads baissiers de puts (« bear put spreads ») pour miser sur un repli graduel vers la zone de 0,6800.

Tendances des marchés des matières premières et stratégies de positionnement

Même avec des prix du pétrole près de 68 $, l’énergie demeure une source critique de volatilité et de risque inflationniste. Les précédentes actions de l’OPEP+ pour gérer l’offre ont montré que les prix peuvent s’envoler de façon inattendue sur fond de nouvelles géopolitiques. Nous nous positionnons en conséquence en achetant des options d’achat (calls) sur le WTI à longue échéance, ce qui offre une façon peu coûteuse de profiter d’un choc soudain sur les marchés de l’énergie.

Les difficultés de l’or autour du niveau élevé de 4 160 $ s’expliquent directement par des taux d’intérêt réels élevés et un dollar américain fort. Tant que la Fed demeure engagée à combattre l’inflation, le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement comme l’or limitera son potentiel de hausse. Nous envisageons de vendre des options d’achat contre des positions existantes en or ou d’acheter des options de vente pour se protéger contre une correction potentielle des prix.

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