USD/KRW a oscillé près d’un creux d’un an après que la Banque de Corée a relevé ses taux de 25 pb pour une deuxième réunion consécutive, portant le taux de base à 3,00 %. Un sondage Bloomberg a montré que 14 analystes sur 22 s’attendaient à une hausse, tandis que les autres prévoyaient un statu quo. La banque centrale a adouci son message, retirant son engagement antérieur envers une orientation compatible avec d’autres hausses de taux et indiquant plutôt que le calendrier et le rythme de relèvements additionnels du taux de base dépendront des données à venir.
Les projections de politique monétaire indiquent toujours un potentiel de resserrement. Dans les perspectives conditionnelles de taux à six mois, six membres ont inscrit 3,50 %, dix ont indiqué 3,25 % et cinq ont retenu 3,00 %. Les swaps escomptent un taux directeur plus près de 3,50 % au cours des six prochains mois, puis 3,75 % sur les douze mois suivants. L’excédent du compte courant de la Corée du Sud s’établissait à 9,4 % du PIB au T1, tandis que l’inclusion complète au WGBI d’ici novembre devrait soutenir les entrées de capitaux étrangers vers les obligations.
Stratégies de négociation pour un won plus fort
Nous suggérons que les traders de produits dérivés envisagent de vendre USD/KRW à découvert ou d’acheter des options d’achat (calls) sur le won sud-coréen (KRW) dans les prochaines semaines. Les hausses consécutives de la Banque de Corée, portant le taux à 3,00 %, ont rapproché USD/KRW d’un creux d’un an, ce qui signale une forte tendance baissière pour la paire. Alors que la courbe des swaps intègre un taux directeur plus près de 3,50 % sur les six prochains mois, l’environnement de rendement continue de favoriser un won plus fort.
Notre scénario positif est fortement renforcé par la phase finale de l’inclusion complète de la Corée du Sud dans le FTSE World Government Bond Index (WGBI) en novembre 2026. Cet événement marquant devrait générer jusqu’à 60 G$ US d’entrées régulières de capitaux étrangers sur le marché obligataire local, créant une demande soutenue pour la devise. Les traders peuvent tirer parti de ce changement structurel en prenant des positions longues via des contrats à terme (forwards) sur le KRW afin de capter l’appréciation graduelle.
Facteurs macroéconomiques et gestion du risque
Par ailleurs, les fondamentaux macroéconomiques de la Corée du Sud demeurent exceptionnellement solides, soutenus par un important excédent du compte courant qui a récemment dépassé 9 G$ US sur une base mensuelle. Nous estimons que le KRW est nettement sous-évalué par rapport à la vigueur de l’économie, ce qui laisse amplement de marge pour une poussée à la hausse. Vendre des options d’achat (calls) sur USD/KRW permet aux traders d’encaisser des primes tout en se positionnant en vue de la baisse anticipée du taux de change.
Même si la banque centrale a adopté une posture davantage tributaire des données, le coussin économique sous-jacent fournit un filet de sécurité solide pour les positions haussières sur le won. Nous recommandons de maintenir un levier modéré et de fixer des ordres stop serrés près des niveaux de résistance récents afin de se prémunir contre la volatilité mondiale à court terme. Le recours à des stratégies de collier d’options peut aussi aider à protéger le risque de baisse tout en profitant des entrées attendues à l’approche de l’échéance du WGBI en novembre.
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