L’activité sur les marchés s’est calmée en milieu de semaine, avant de nouvelles publications macroéconomiques et une série chargée d’interventions de banquiers centraux. L’Europe attend les chiffres préliminaires de juin de l’Indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH), tandis que l’agenda américain comprend la variation de l’emploi ADP de juin et l’ISM manufacturier (PMI). À 13 h 00 GMT, le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh, le gouverneur de la Banque d’Angleterre Andrew Bailey, la présidente de la Banque centrale européenne Christine Lagarde et le gouverneur de la Banque du Canada Tiff Macklem doivent participer à un panel au forum de Sintra de la BCE.
Aux États-Unis, les commentaires de la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ont obtenu une note de 6,4/10 selon le FXS Speechtracker, contre une moyenne historique de 7/10, tandis que l’indice de sentiment FXS sur la Fed a progressé de 1,22 point à 123,64, au-dessus du seuil neutre de 100. L’indice du dollar américain (USD Index) est reparti à la hausse et évoluait autour de 101,40 tôt mardi, même si les contrats à terme sur les actions américaines reculaient de 0,4 % à 0,6 %. L’USD/JPY a franchi 162,80, atteignant un sommet de quatre décennies. Ailleurs, l’EUR/USD se maintenait juste sous 1,1400, l’or cédait plus de 1 % vers 3 950 $, et le GBP/USD traitait sous 1,3250; la dernière lecture Speechtracker de Bailey s’établissait à 7,2 contre une moyenne de 4,7, l’inflation au Royaume-Uni étant signalée comme pouvant remonter à 3,2 % plus tard cette année, et l’objectif étant présenté comme atteignable d’ici avril ou mai 2026 en l’absence de guerre.
Discours des banques centrales et leur impact sur les marchés
Nous anticipons une volatilité marquée, alors que les banquiers centraux doivent prendre la parole aujourd’hui, ce qui risque de provoquer des mouvements brusques sur le marché des devises et des taux d’intérêt. L’enjeu principal sera de se positionner en vue d’un raffermissement du dollar américain, puisque les responsables de la Réserve fédérale semblent plus déterminés à combattre l’inflation que leurs homologues en Europe et au Royaume-Uni. Avec les dernières données de mai sur l’indice des prix PCE de base aux États-Unis ressorties à un niveau tenace de 3,6 %, nous estimons que la Fed a peu de marge et devra conserver un ton ferme.
Stratégies de négociation en réponse à la volatilité
Le yen japonais présente l’opportunité de négociation la plus immédiate, l’USD/JPY ayant dépassé 162,80 pour inscrire un sommet de quatre décennies. Il faut se préparer à une intervention imminente de la Banque du Japon, susceptible de déclencher une appréciation soudaine de 4 à 5 % du yen, à l’image des mouvements abrupts observés lors des interventions de la fin de 2022. Acheter des options de vente (puts) sur l’USD/JPY constitue une manière prudente de se positionner en vue de cet événement, d’autant plus que le congé férié américain vendredi pourrait créer une fenêtre propice à une action.
L’euro et la livre sterling devraient poursuivre leur glissade face au dollar. La dernière statistique d’inflation en zone euro a montré un léger refroidissement à 2,4 %, ce qui donne à la BCE la latitude d’être plus patiente, tandis que la Fed fait face à des pressions sur les prix plus persistantes. Nous prévoyons que la paire EUR/USD continuera d’éprouver des difficultés sous 1,1400, et la vente de contrats à terme lors des rebonds semble être la stratégie optimale pour les prochaines semaines.
L’or recule, alors que les anticipations de taux d’intérêt américains « plus élevés plus longtemps » rendent le métal non rémunérateur moins attrayant. Le maintien du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans au-dessus de 4,5 % renforce cette pression baissière sur les prix de l’or; nous cherchons donc à ajouter des positions vendeuses. Cela dit, nous surveillons aussi les tensions dans le détroit d’Ormuz, car toute escalade pourrait provoquer un bond des prix du pétrole, et nous pourrions envisager l’achat d’options d’achat (calls) bon marché et hors du cours (out-of-the-money) sur le brut à titre de couverture.
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