Les employeurs américains ont annoncé 45 849 suppressions de postes en juin, selon Challenger, Gray & Christmas, soit une baisse de 53 % par rapport aux 97 006 de mai. Pour le premier semestre de 2025, les suppressions annoncées ont totalisé 443 604, en recul de 40 % par rapport à 744 308 sur la même période. Le rapport précise qu’il s’agit du deuxième total janvier-juin le plus élevé depuis 2020, et ajoute que 2026 a marqué le quatrième mois de l’année où les suppressions étaient inférieures à celles d’un an plus tôt.
L’indice du dollar américain (US Dollar Index) est demeuré solide après ces données, en hausse de 0,2 % sur la séance à 101,35. Dans une entrevue à CNBC, la responsable de la Fed Hammack a adopté un ton modérément hawkish, avec un score FXS Speechtracker de 6,4/10 contre une moyenne historique de 7/10, tout en gardant la possibilité d’un resserrement supplémentaire sur la table et en soulignant les pressions inflationnistes. En toile de fond, les indicateurs du marché du travail alimentent les attentes quant à la politique de la Réserve fédérale, alors qu’elle doit concilier son mandat de plein emploi et de stabilité des prix, tandis que d’autres banques centrales comme la BCE se concentrent principalement sur l’inflation.
Solidité du marché du travail et implications pour la politique de la Fed
Nous considérons le marché du travail américain comme fondamentalement solide, ce qui donne à la Réserve fédérale le feu vert pour maintenir une orientation monétaire restrictive. Le rapport de mai 2026 sur les emplois non agricoles (Non-Farm Payrolls) a montré une hausse robuste de 272 000 emplois et, même si le taux de chômage a légèrement augmenté à 4,0 %, le marché du travail demeure suffisamment résilient pour ne pas susciter d’inquiétude immédiate à la Fed. Cela permet aux décideurs de se concentrer sur leur principal combat, soit une inflation qui demeure persistante.
Cette vigueur persistante de l’emploi est cruciale, car l’inflation sous-jacente continue de se montrer tenace, le dernier chiffre s’établissant à 3,4 % sur un an en mai 2026. Comme les salaires sont un moteur clé de cette inflation de fond, un marché du travail tendu laisse entendre que les pressions sur les prix ne s’atténueront pas rapidement. La Fed a été claire : elle n’envisagera pas de baisses de taux tant qu’elle n’aura pas constaté un retour durable vers sa cible d’inflation de 2 %.
Occasions de marché et risques potentiels
À nos yeux, cela renforce l’argument en faveur d’un dollar américain fort au cours des prochaines semaines. Si la Fed devrait maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps que d’autres banques centrales, l’écart de taux continuera de favoriser le billet vert. Les intervenants en produits dérivés devraient envisager un positionnement via des options d’achat (call) sur des paires de devises centrées sur le dollar ou en utilisant des contrats à terme (futures) pour miser sur l’indice DXY, qui se maintient actuellement au-dessus du seuil de 105.
Nous surveillons également la possibilité d’une pression haussière continue sur les rendements des bons du Trésor à court terme, qui reflètent directement la valorisation par le marché d’une Fed au ton résolument hawkish. Historiquement, des périodes d’incertitude en matière de politique monétaire comme celle-ci maintiennent les rendements à des niveaux élevés, créant des occasions dans les swaps de taux d’intérêt et les options sur contrats à terme sur Treasuries. Toute donnée qui renforce le narratif d’une « économie solide » devrait pousser ces rendements encore plus haut.
Le principal risque pour ce scénario est un affaiblissement soudain et inattendu lors du prochain grand rapport sur l’emploi attendu plus tard ce mois-ci. Un écart important à la baisse des créations d’emplois ou une forte hausse du chômage pourrait forcer une réévaluation rapide des attentes à l’égard de la Fed. Cela entraînerait probablement un revirement marqué du dollar et un rally des obligations, annulant les tendances actuelles.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
