L’USD/JPY s’est négocié en hausse près de 162,50 mercredi et a ensuite inscrit 162,53 sur le graphique 4 heures, après avoir effleuré plus tôt en séance un sommet inégalé depuis quatre décennies. Le dollar américain est demeuré soutenu par le risque géopolitique et par la prudence à l’approche de la publication du compte rendu du Federal Open Market Committee (FOMC) de la réunion des 16 et 17 juin, la première sous la présidence de Kevin Warsh à la Fed. Le yen japonais est resté sous pression près de creux pluri-décennaux, maintenant les marchés en alerte quant au risque d’une intervention des autorités japonaises.

La demande pour le billet vert s’est raffermie après que le président américain Donald Trump a déclaré que le protocole d’entente intérimaire avec l’Iran était « terminé », signalant une réticence à s’engager avec Téhéran. Ce mouvement a coïncidé avec une hausse des prix du pétrole, alimentant les craintes inflationnistes et un affaiblissement de l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale. Sur le plan technique, la paire a tenu au-dessus de la moyenne mobile simple (MMS) à 20 périodes à 162,06 et de la MMS à 100 périodes à 161,63, avec un plancher horizontal à 162,47 et un RSI autour de 60. Le soutien se situe à 162,47, puis 162,34 et 162,08, tandis que la résistance se trouve près de 162,70; une cassure pourrait viser 162,84, le sommet de quatre décennies du 1er juillet.

Facteurs de la vigueur du dollar contre le yen

Nous observons que le dollar américain demeure solide face au yen japonais, porté par un important écart de taux d’intérêt. Le taux des fonds fédéraux se maintient à 5,50 %, tandis que le taux de la Banque du Japon n’est que de 0,10 %, ce qui rend avantageux de détenir des dollars plutôt que des yens. Cette différence fondamentale continue de pousser l’USD/JPY vers des sommets qui n’ont pas été vus depuis quatre décennies.

La situation géopolitique, particulièrement autour de l’Iran, ajoute de l’huile sur le feu en accroissant la demande de valeur refuge pour le dollar. Les données récentes montrent que le brut West Texas Intermediate s’est hissé au-delà de 95 $ le baril, et l’indice des prix à la consommation (IPC) américain du mois dernier est ressorti à un niveau élevé de 3,8 % sur un an. Ces facteurs renforcent les inquiétudes liées à l’inflation et maintiennent la pression sur la Réserve fédérale pour qu’elle conserve son ton ferme.

Tous les regards se tournent vers la publication imminente du compte rendu du FOMC afin d’y déceler des indices sur l’orientation future de la politique sous la nouvelle direction. Compte tenu des derniers chiffres d’inflation, nous nous attendons à ce que le compte rendu confirme une posture restrictive, soutenant davantage le dollar à court terme. Cela appuie notre avis selon lequel tout repli de l’USD/JPY sera probablement perçu par le marché comme une occasion d’achat.

Risques d’intervention et implications pour le marché

Nous devons toutefois demeurer extrêmement prudents quant à une intervention des autorités japonaises. Historiquement, elles sont intervenues pour soutenir leur devise, notamment lors des interventions majeures observées à la fin de 2022 alors que la paire se négociait près de 152. Aux niveaux actuels au-dessus de 162, les avertissements verbaux des responsables se font plus fréquents, et le risque d’une appréciation soudaine et marquée du yen est très élevé.

Pour les traders de produits dérivés, cet environnement suggère que l’achat de volatilité constitue la stratégie la plus prudente. Nous croyons que des straddles ou des strangles acheteurs pourraient être efficaces, puisqu’ils profiteraient d’un mouvement de prix important dans un sens ou dans l’autre — poursuite d’une progression graduelle à la hausse sur fond de politique de la Fed, ou chute abrupte déclenchée par une intervention. La configuration actuelle rend peu probable une période de calme sur les marchés dans les prochaines semaines.

Nous constatons également que les marchés des options intègrent déjà cette tension, la volatilité implicite des contrats USD/JPY à un mois ayant grimpé au-delà de 11 %. On observe une asymétrie marquée, les options de vente hors du cours (puts) devenant plus coûteuses à mesure que les traders se couvrent contre une baisse soudaine. Cela indique que, même si la tendance demeure haussière, le risque d’un retournement rapide est pris très au sérieux.

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