La spéculation entourant une intervention sur les devises a fait reculer le dollar, tandis que des commentaires moins restrictifs du gouverneur de la Fed, Waller, ont fait baisser les taux d’intérêt. Les métaux précieux ont progressé durant la séance matinale, alors que les CTA sont passés du côté acheteur sur l’argent et le palladium, et que l’or s’est davantage éloigné des seuils de déclenchement de ventes des CTA à court terme.
L’attention se tourne maintenant vers les créations d’emplois non agricoles (non-farm payrolls) aux États-Unis vendredi et les données d’inflation la semaine prochaine, comme catalyseurs à court terme pour les métaux précieux. Le contexte comprend aussi un retour à un ton plus restrictif du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole, ainsi qu’une escalade sur le marché de l’énergie. Alors que les anticipations de hausse de taux demeurent élevées en raison de préoccupations inflationnistes persistantes, le calendrier de tout prochain mouvement haussier du métal jaune reste au centre de l’attention, même si les hausses de la Fed sont présentées comme loin d’être acquises.
Positionnement des CTA et occasions de négociation à court terme
Nous suggérons que les opérateurs de produits dérivés cherchent à bâtir des positions acheteuses sur les métaux précieux, alors que les conseillers en négociation de matières premières (CTA) passent de vendeurs à acheteurs. Les interventions récentes sur le marché des changes et les commentaires plus conciliants de responsables de la Réserve fédérale ont réduit la pression sur les taux d’intérêt, éloignant l’or de seuils de vente clés. Comme l’argent et le palladium connaissent déjà un retour des achats des CTA, nous devrions nous positionner en vue d’un momentum haussier plus large de l’ensemble du complexe.
Le point d’attention immédiat doit être la publication de demain des non-farm payrolls, puis les données d’inflation de la semaine prochaine, afin d’évaluer la prochaine décision de la Fed. Bien que le président de la Fed, Warsh, ait adopté un ton restrictif à Jackson Hole, de véritables hausses de taux demeurent très incertaines, ce qui crée un environnement volatil propice aux stratégies sur options. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) pour capter la volatilité haussière tout en limitant le risque avant ces annonces à fort impact.
Moteurs structurels à long terme des métaux précieux
À plus long terme, nous voyons un contexte structurellement favorable à l’or, alors que les inquiétudes mondiales quant à la dépréciation du dollar continuent de s’intensifier. Les tendances historiques montrent que lorsque l’indice du dollar américain (US Dollar Index) passe sous des niveaux de soutien clés, l’or enregistre généralement des gains à deux chiffres au cours du trimestre suivant. Les opérateurs devraient profiter de tout repli à court terme déclenché par les données à venir pour accumuler des contrats à terme de plus longue échéance.
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