L’indice du dollar demeure sous pression sous 99,40, et une reprise de ce niveau à court terme pourrait céder la place à 98,50 ou plus bas. L’EUR/USD devrait accélérer au-dessus de 1,1700, avec un objectif à 1,1800 ou plus, tandis que l’USD/JPY est attendu en progression graduelle vers 160 avant de se replier, à moins d’une cassure franche à la hausse. L’EUR/INR et l’EUR/JPY conservent un biais haussier vers 112,50 et 186-188 respectivement, et l’USD/CNY est vu comme devant éventuellement glisser sous 6,72 vers 6,70. L’AUD/USD a 0,72-0,73 en ligne de mire, le GBP/USD rencontre une résistance initiale près de 1,37, et l’USD/INR est coincé dans une bande 95,50-95,75; un mouvement au-dessus de 95,75 pourrait ouvrir 96-96,30.
Les rendements des bons du Trésor américain et des Bunds allemands sont décrits comme élevés mais stables, avec des rendements US qui demeurent orientés à la hausse avant la publication du PCE américain demain. Les rendements allemands sont aussi perçus avec un potentiel de hausse additionnel, même si un repli correctif pourrait survenir d’abord avant une reprise de la progression. Le rendement à 10 ans des obligations du gouvernement indien se maintient au-dessus d’un support intermédiaire, laissant encore de la place à une nouvelle hausse avant que la tendance baissière plus large ne reprenne le dessus. Les actions sont mitigées : le Dow vise 53 500-54 000 et le DAX 26 250-26 500, tandis que le Nifty se maintient au-dessus de 24 100 et pourrait tester 24 400; le Nikkei fait face à une résistance près de 66 000 avec un potentiel de baisse vers 64 500-64 000, et Shanghai pourrait reculer de sous 3 900 vers 3 800. Du côté des matières premières, le Brent est vu entre 80 $ et 95 $ et le WTI entre 75 $ et 90 $, tandis que l’or vise 4 750 $-4 800 $, l’argent 70 $-75 $ et le cuivre 6,65 $-6,75 $; le gaz naturel, après avoir atteint 2,80 $, devrait prolonger vers 3,00 $.
—Stratégies de dérivés pour les devises et les actions
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour un dollar américain plus faible au cours des prochaines semaines, d’autant plus que l’indice du dollar peine sous le seuil de 99,40. Pour en tirer parti, il faut envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/USD à mesure qu’il prend de l’élan au-dessus de 1,1700, avec une cible à 1,1800. Cette tendance baissière du dollar cadre très bien avec les récents changements macroéconomiques, car l’atténuation des indicateurs d’inflation aux États-Unis a historiquement mis le billet vert sous pression et forcé les rendements des bons du Trésor à se stabiliser.
Sur le marché du yen, nous suggérons des stratégies à risque limité, comme des écarts haussiers de calls (bull call spreads) sur l’USD/JPY, alors qu’il progresse lentement vers 160 avant un repli attendu. Par ailleurs, on peut viser des stratégies haussières via options sur l’EUR/INR et l’EUR/JPY, qui affichent de solides trajectoires haussières vers 112,50 et 188 respectivement. Ces mouvements sont soutenus par les ajustements continus des taux d’intérêt de la Banque du Japon, qui ont maintenu le yen très sensible aux écarts de rendement.
Pour les dérivés sur actions, il convient de conserver un biais haussier sur les indices occidentaux en utilisant des écarts haussiers de puts (bull put spreads) sur le Dow et le DAX afin de capter des mouvements vers 54 000 et 26 500. Même si nous privilégions l’achat de calls sur le Nifty indien au-dessus du support de 24 100, nous conseillons l’achat d’options de vente (puts) sur le Nikkei, alors qu’il bute sur une résistance marquée près de 66 000. Cette divergence reflète un élan économique plus solide aux États-Unis et en Europe, contrastant avec les vents contraires au Japon pour les actions couvertes contre le risque de change.
—Matières premières : stratégies sur les métaux et l’énergie
Avec des métaux précieux qui affichent une force remarquable, nous recommandons de prendre une position acheteuse sur les contrats à terme sur l’or ou d’acheter des calls visant le niveau de 4 800 $. Cette poussée historique est largement appuyée par les banques centrales mondiales qui augmentent leurs réserves d’or, lesquelles ont progressé de façon soutenue de plus de 1 000 tonnes par année ces dernières années afin de se couvrir contre la volatilité des monnaies fiduciaires. De plus, nous pouvons mettre en place des structures acheteuses sur les contrats à terme de gaz naturel pour profiter d’un mouvement anticipé vers 3,00 $ à mesure que la demande de fin d’été commence à resserrer les disponibilités.
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