Le dollar américain a reculé mardi, les opérateurs ayant réduit leur exposition avant la décision de la Réserve fédérale de mercredi, tandis que la faiblesse de la confiance des consommateurs aux États-Unis a aussi pesé. L’indice du dollar (DXY) a cédé environ 0,1 % pour s’établir près de 101,40, même si l’évolution des prix est demeurée près d’un sommet mensuel récent et que les marchés évaluaient la possibilité d’un geste surprise. La politique monétaire devrait rester inchangée, avec une fourchette cible des fonds fédéraux de 3,50 % à 3,75 %, même si les prix intègrent une probabilité d’environ 40 % d’une hausse de 25 points de base; l’attention se tourne vers le communiqué et la conférence de presse du président Kevin Warsh pour obtenir des indications en vue de septembre. L’EUR/USD a gagné environ 0,2 % pour atteindre autour de 1,1390, sous 1,1400, tandis que le GBP/USD s’est maintenu légèrement en hausse près de 1,3290 avant la Banque d’Angleterre, où l’on s’attend à ce que les taux demeurent inchangés.
L’USD/JPY a légèrement progressé vers 163,84, laissant le yen près de creux observés depuis plusieurs décennies, les rendements élevés des bons du Trésor américain soutenant le mouvement alors que les autorités japonaises surveillaient la volatilité. L’AUD/USD a reculé d’environ 0,2 % pour s’établir autour de 0,6975 avant la publication de l’inflation en Australie : l’IPC global devrait rebondir de 0,2 % sur un mois en juin après une baisse de 0,7 %, avec un taux annuel attendu à 4,0 %, tandis que l’IPC tronqué (Trimmed Mean) est anticipé à 0,4 % sur un mois. Du côté des matières premières, le WTI a chuté de plus de 3,5 % pour se situer autour de 79 $ le baril, et l’or a glissé d’environ 1,2 % près de 4 027 $ l’once troy; mercredi apporte aussi l’enquête ZEW sur les attentes en Suisse et le Résumé des délibérations de la Banque du Canada.
Stratégies sur produits dérivés dans un contexte de volatilité liée à la Fed et aux marchés mondiaux
Nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue au cours des prochaines semaines, alors que le marché intègre une probabilité de 40 % d’une hausse surprise de 25 points de base des taux de la Fed. Avec l’indice du dollar américain oscillant près de 101,40, l’achat de straddles à très courte échéance sur l’EUR/USD constitue une façon efficace de capter des sorties de fourchette marquées, peu importe la décision d’aujourd’hui. Les données historiques montrent que des changements inattendus dans le libellé des communiqués de la Fed peuvent déclencher des variations quotidiennes moyennes de plus de 1 % sur les principales paires de devises, rendant les stratégies axées sur la volatilité très rentables.
Alors que l’USD/JPY se négocie près de sommets de plusieurs décennies à 163,84, nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) pour se couvrir contre une intervention soudaine du gouvernement japonais. Les années précédentes, le ministère japonais des Finances a dépensé des dizaines de milliards de dollars lors d’interventions en une seule journée afin de soutenir le yen lorsqu’il franchissait des seuils psychologiques clés. Compte tenu des niveaux extrêmes actuels, une intervention surprise pourrait facilement anéantir des positions longues à effet de levier du jour au lendemain.
Options sur matières premières et devises en réaction aux tendances du marché
Le repli de l’or à 4 027 $ l’once représente un point d’entrée stratégique pour les opérateurs qui utilisent des options d’achat (calls) à plus long terme, surtout si le président Kevin Warsh laisse entrevoir une pause en septembre. Malgré la baisse de 1,2 % aujourd’hui, l’or demeure historiquement une solide couverture contre l’inflation mondiale, qui est restée tenace dans les grandes économies cette année. Nous suggérons de structurer des écarts haussiers avec options d’achat (bull call spreads) sur les contrats à terme sur l’or afin de limiter le coût des primes tout en se positionnant pour un rebond potentiel.
Du côté des dérivés énergétiques, il convient d’envisager des écarts baissiers avec options de vente (bear put spreads) sur le pétrole brut WTI, alors que l’apaisement des tensions au Moyen-Orient pousse les prix vers le support de 79 $. Pendant ce temps, les données d’inflation australiennes à venir, qui devraient rester élevées à 4,0 %, rendent les options d’achat sur l’AUD/USD très attrayantes si une réaction plus restrictive de la banque centrale se matérialise. Équilibrer ces positions sur les matières premières avec des contrats à terme sur les taux d’intérêt aidera à protéger les portefeuilles contre des variations soudaines des courbes de rendement mondiales au cours des prochaines semaines.
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