Le dollar américain peine à rebondir après le statu quo restrictif (« hawkish hold ») de la Réserve fédérale, et la rhétorique sur l’inflation du président Kevin Warsh ne parvient pas à faire bouger la tarification du marché. Le repli initial du billet vert a été alimenté par le retrait, par les marchés, des probabilités résiduelles de 30 % d’une hausse des taux en juillet, tandis que la courbe des taux américaine s’est pentifiée : les anticipations de taux à court terme ont diminué, tirant vers le bas l’avant de la courbe, et les attentes d’inflation à plus long terme ont augmenté, soutenant l’extrémité longue. Les rendements obligataires sont en hausse sur l’ensemble de la courbe, appuyés par des prix du pétrole brut plus fermes, et les contrats à terme sur actions américaines progressent légèrement après les bons résultats de Microsoft.
Le Brent devrait demeurer dans une fourchette entre 70 $ et 100 $, ce qui cadre avec une nouvelle phase d’escalade « gérée » des tensions géopolitiques. La re-tarification des taux a laissé le dollar sur la défensive, même si les rendements montaient, et le mouvement de la courbe a signalé un glissement du risque de resserrement immédiat vers une plus forte compensation pour l’inflation aux échéances plus longues. L’article précise avoir été produit avec l’aide d’un outil d’IA et révisé par un éditeur.
Stratégie devises et taux d’intérêt
Avec l’indice du dollar américain (DXY) passant sous le seuil de 101,50 à la suite de la plus récente décision de la Fed, nous estimons que les opérateurs sur produits dérivés devraient privilégier des positions vendeuses sur le dollar. L’incapacité de la devise à se redresser malgré des commentaires restrictifs laisse entendre que la pression acheteuse s’est tarie. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) sur EUR/USD ou des options de vente (puts) sur USD/JPY afin de capter une poursuite du repli au cours des prochaines semaines.
La forte pentification de la courbe des taux américaine — le rendement des bons du Trésor à 2 ans reculant à 4,10 %, tandis que le 10 ans se rapprochait de 4,55 % — offre une occasion de choix pour les stratèges de taux. Nous conseillons de miser sur cette tendance au moyen d’options de pentification (« curve-steepener ») ou de swaps de taux d’intérêt qui profitent d’un écart qui s’élargit. Historiquement, des périodes semblables où la crédibilité de la Fed s’érode ont vu les rendements à long terme bondir, les investisseurs exigeant des primes de terme plus élevées.
Occasions dans l’énergie et les actions
Dans le secteur de l’énergie, la consolidation du Brent autour de 82 $US le baril concorde parfaitement avec notre fourchette attendue de 70 $ à 100 $. Comme les poussées géopolitiques demeurent contrôlées, nous suggérons de vendre des options hors du cours (« out-of-the-money ») afin d’encaisser une prime régulière. La mise en place de « iron condors » sur les contrats à terme sur le Brent apparaît comme une stratégie potentiellement très rentable pour août.
Du côté des actions, les solides résultats de géants technos à très grande capitalisation comme Microsoft — qui a récemment affiché une croissance des revenus de 16 % sur un an — soutiennent la résilience du S&P 500. Nous nous attendons à ce que ce coussin alimenté par la techno limite le repli généralisé, ce qui rend attrayante une stratégie de « bull put spreads » sur options d’indice. Cela permet aux opérateurs d’encaisser une prime pendant que le portrait macroéconomique plus large se stabilise.
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