L’USD/JPY a reculé à environ 163,70 lundi, en baisse de 0,09 %, alors que le dollar américain s’est affaibli dans un contexte d’amélioration de l’appétit pour le risque, après que Washington et Téhéran ont confirmé une pause des attaques. Cette tonalité plus souple s’est aussi reflétée dans l’indice du dollar américain (DXY), demeuré en territoire négatif, tandis que les actions américaines progressaient. L’attention se tourne maintenant vers les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale mercredi et de la Banque du Japon vendredi; les deux devraient maintenir les taux inchangés. Les marchés se concentrent surtout sur la communication, après que le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré que l’orientation prospective est mal adaptée à l’environnement actuel.
Les données américaines ont apporté un soutien limité au billet vert : les commandes de biens durables ont augmenté de 0,3 % en juin, contre des attentes de +1,6 %, tandis que les commandes hors transport ont progressé de 0,6 %, tirées par les ordinateurs et les produits électroniques. Au Japon, un sondage Reuters a montré qu’une large majorité d’économistes s’attendent toujours à une hausse des taux de la BdJ d’ici la fin de l’année, ce qui maintient intact le scénario d’un resserrement graduel. Par ailleurs, les marchés attendent l’IPC de Tokyo, les ventes au détail et la production industrielle avant vendredi, tandis que certaines prévisions maintiennent le taux directeur cible de la BdJ à 1,00 %; l’USD/JPY se maintient juste sous 164,00 depuis la fin de la semaine dernière.
Volatilité du marché des options avant les décisions de la Fed et de la BdJ
Alors que l’USD/JPY oscille autour de 163,70, nous conseillons aux opérateurs sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le marché des options avant les décisions de la Fed et de la BdJ cette semaine. Historiquement, les semaines où deux banques centrales se prononcent peuvent faire grimper la volatilité implicite à court terme des options sur l’USD/JPY de 2 % à 3 %, rendant les straddles ou les strangles particulièrement attrayants. Nous devrions chercher à tirer parti de ces écarts de valorisation avant les annonces de politique monétaire de mercredi et vendredi.
Stratégies de protection dans un contexte d’incertitude sur la politique du yen
Alors que la Banque du Japon subit une pression considérable pour soutenir le yen à proximité de creux pluri‑décennaux, nous voyons un risque croissant de virages hawkish brusques et soudains. L’inflation sous-jacente au Japon s’est maintenue de façon constante au-dessus de la cible de 2 %, ce qui renforce l’argument en faveur d’éventuelles hausses de taux au-delà du niveau actuel de 1,00 %. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat JPY hors du prix (puts USD/JPY) afin de se couvrir contre une correction baissière rapide.
Parallèlement, des données économiques américaines faibles — comme les commandes de biens durables de juin en hausse de seulement 0,3 % contre 1,6 % prévu — laissent entendre que la Fed pourrait adopter un ton plus conciliant. Historiquement, lorsque l’écart entre les rendements des obligations à 10 ans américaines et japonaises se resserre ne serait-ce que de 25 points de base, l’USD/JPY peut reculer de 2 % à 3 % en quelques jours. Nous pouvons exploiter ce resserrement potentiel en mettant en place des spreads baissiers en puts sur l’USD/JPY, afin de capter des mouvements baissiers tout en limitant le coût des primes.
Au cours des prochaines semaines, nous suggérons de privilégier des échéances courtes pour éviter d’être pris au piège lors de renversements de tendance à plus long terme. Étant donné qu’une large majorité d’économistes s’attendent à une nouvelle hausse des taux au Japon d’ici la fin de l’année, la trajectoire à moyen terme favorise nettement un yen plus fort. Nous devrions gérer prudemment notre exposition au risque en réduisant les positions longues au comptant sur l’USD/JPY et en nous orientant vers des stratégies d’options de protection.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
