Le dollar américain s’est de nouveau affaibli après une brève stabilisation, alors que les marchés surveillent d’éventuelles mesures du Trésor américain visant à enrayer la baisse des rendements des bons du Trésor. Les rendements ont peu bougé sur la séance, mais ceux des obligations d’État japonaises ont augmenté après que l’IPC national du Japon pour juillet a rebondi vers 2,0 %. Le taux d’IPC « core-core » a progressé à 1,9 %, les pressions sous-jacentes sur les prix étant soutenues par certains aliments et les repas au restaurant.
Ces données d’inflation concordent avec la tarification de marché d’une hausse de taux de 25 pdb de la Banque du Japon lors de la réunion de septembre. Aux États‑Unis, le Trésor a été signalé comme se préparant à annoncer, aujourd’hui ou au début de la semaine prochaine, une attention accrue à la consolidation budgétaire. L’appétit pour le risque a aussi été influencé par les tensions au Moyen‑Orient, qui ont coïncidé avec une hausse régulière des prix européens du gaz naturel, aidant à cadrer les conditions à court terme pour l’EUR/USD.
Stratégies sur dérivés en contexte de faiblesse du dollar et d’incertitude budgétaire
Alors que le dollar américain subit une pression à la baisse, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue en ajustant leurs stratégies de couverture au cours des prochaines semaines. Le rendement du Treasury à 10 ans a récemment oscillé autour de 3,8 % à 4,0 %, reflétant un scepticisme marqué du marché quant aux promesses de consolidation budgétaire à Washington. Les traders devraient envisager d’utiliser des swaps de taux d’intérêt et des swaptions afin de se protéger contre des mouvements brusques, à mesure que le marché mettra à l’épreuve la crédibilité de ces annonces à venir du Trésor.
Occasions sur le JPY et stratégies EUR/USD en corridor
Parallèlement, la remontée de l’IPC de base national du Japon vers le seuil de 2,0 % envoie un signal fort que la Banque du Japon est en voie de procéder à une hausse de taux de 25 points de base en septembre. Ce changement de différentiel de rendement fait du yen une cible intéressante pour des stratégies dérivées haussières. Nous suggérons aux traders d’examiner des options d’achat (calls) longues sur le JPY ou des positions vendeuses sur des contrats à terme USD/JPY afin de tirer parti du resserrement de l’écart entre les taux américains et japonais.
Du côté de l’EUR/USD, nous voyons très peu de marge de progression, d’autant plus que les prix européens du gaz naturel ont récemment bondi au‑delà de 40 € le mégawattheure en raison des tensions persistantes au Moyen‑Orient. Ces coûts énergétiques élevés continuent de peser sur les perspectives économiques de la zone euro, neutralisant tout avantage potentiel d’un billet vert plus faible. Pour composer avec cet environnement plafonné, les opérateurs sur dérivés pourraient privilégier des stratégies en corridor, comme les « iron condors » sur la paire EUR/USD.
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