USD/JPY a poursuivi lundi sa progression laborieuse entamée il y a un an, passant d’environ 161,50 en début de séance asiatique à un peu moins de 162,50 en après-midi à Londres, avant de se replier durant la séance de New York pour terminer un peu au-dessus de 162,00, à moins d’une figure du sommet de cycle de la semaine dernière, juste sous 163,00. Les mouvements du Dollar au sens large sont demeurés modérés, mais le Yen s’est tout de même affaibli de 71 pips et se négocie autour de niveaux observés pour la dernière fois il y a environ 40 ans. La précédente campagne d’intervention japonaise reste le point de référence : les autorités ont dépensé près de 12 000 milliards de yens, soit environ 73 G$ US, pour acheter du Yen en avril et en mai, mais la plus récente poussée à la hausse s’est produite sans commentaires officiels connexes.

Le ministère des Finances a délaissé les avertissements verbaux, a refusé d’avaliser tout déclencheur explicite comme 162,00, et on rapporte qu’il préfère une action liée à l’accumulation de positions spéculatives à la vente. La BoJ a relevé son taux directeur à 1,00 % le 16 juin, premier passage au-dessus de ce niveau en trois décennies, mais le Yen ne s’est raffermi que pendant environ une séance; avec une politique toujours qualifiée d’accommodante, des taux réels négatifs et la prochaine hausse anticipée en T4, l’écart avec la Fed, maintenue à 3,75 %, continue de soutenir le carry trade. Les événements clés comprennent les gains en espèces du travail (Labour Cash Earnings) de mai à 23 h 30 GMT (consensus 3,4 % sur un an contre 3,5 % auparavant), le compte courant du Japon à 23 h 50 GMT mardi attendu au-dessus de 4 000 G¥, et le compte rendu du FOMC à 18 h 00 GMT mercredi. Les niveaux à surveiller sont une résistance à 162,50 puis juste sous 163,00, et des appuis à 162,00, 161,50, 161,00, ainsi que la MME à 50 jours juste au-dessus de 160,00.

Faiblesse du Yen et contexte de politique monétaire

Nous voyons la paire USD/JPY évoluer près du seuil de 164,50, poursuivant sa hausse ininterrompue depuis le début de l’année. L’indice du Dollar au sens large est pratiquement inchangé, ce qui confirme qu’il s’agit avant tout d’une histoire de faiblesse persistante du Yen. La devise est vendue contre à peu près tout, les opérateurs recherchant les différentiels de rendement.

Le ministère des Finances est demeuré stratégiquement silencieux, une tactique que nous comprenons désormais comme le prélude à une intervention surprise plutôt qu’à un avertissement annoncé d’avance. Il surveillerait probablement l’accumulation de positions spéculatives à la vente, les plus récentes données de la CFTC montrant que ces positions ont enflé vers des niveaux observés juste avant les interventions massives de 12 000 G¥ en 2024. Cette période de silence est un choix délibéré visant à garder les intervenants déséquilibrés.

La hausse de taux de la Banque du Japon en juin n’a offert que quelques heures de vigueur au Yen avant la reprise de la tendance. Avec des taux réels japonais toujours fortement négatifs, ce seul mouvement a peu changé l’arithmétique très favorable au carry trade. Tous les regards se tournent maintenant vers les données de l’IPC américain de cette semaine, qui devraient maintenir la Réserve fédérale en pause à 3,75 % et conforter le large écart de taux.

Stratégie de négociation et perspectives techniques

Pour les prochaines semaines, nous croyons que l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/JPY est la stratégie prudente pour conserver une exposition haussière. Cette approche permet de participer à une poursuite de la hausse vers 165,00 et au-delà, tout en balisant strictement le risque en cas d’intervention soudaine. La vente d’options de vente (puts) hors du cours peut aussi générer un revenu grâce à la tendance haussière, mais elle comporte un risque nettement plus élevé de retournement brutal.

La résistance clé est le récent sommet près de 165,00, un niveau que le marché cherche à franchir pour explorer un territoire encore inexploré au-dessus. Nous voyons un premier appui à 164,00, avec un plancher plus important à 163,50, qui a servi de rampe de lancement lors des mouvements récents. La tendance demeure valide tant que nous restons au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours, actuellement près de 162,80.

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