L’indice du dollar américain (DXY) a gagné environ 0,2 % pour s’établir près de 101,00, soutenu par des rendements des bons du Trésor américain plus fermes et par le regain de tensions au Moyen-Orient, le rendement à 10 ans se rapprochant de 4,60 % alors que la hausse des prix de l’énergie a ravivé les inquiétudes inflationnistes. Des données d’inflation américaines récentes plus fraîches ont toutefois tempéré les attentes d’une hausse de taux de la Réserve fédérale en juillet et ont plafonné les gains du billet vert. Du côté des matières premières, le WTI a progressé d’environ 0,6 % à près de 83,00 $US le baril, tandis que l’or a cédé environ 0,2 % à environ 4 008 $US l’once troy, le raffermissement du dollar et la hausse des rendements augmentant le coût de détention du métal jaune sans rendement.

Les États-Unis et l’Iran ont poursuivi leurs échanges d’attaques, et Ansar Allah (aligné sur l’Iran) au Yémen a déclaré un blocus naval contre l’Arabie saoudite, ce qui a accru les craintes entourant le transport maritime et l’approvisionnement énergétique dans le Golfe et en mer Rouge, tandis que les démarches diplomatiques se poursuivaient sans cessez-le-feu. L’EUR/USD a reculé d’environ 0,2 % à 1,1410 avant l’enquête de la BCE sur les prêts bancaires et les données ZEW, le sentiment en Allemagne étant attendu à 18 contre 10,5 et la situation actuelle à -77,8 contre -81, tandis que la mesure de la zone euro est prévue à 11,5 contre 9,5. Le GBP/USD a glissé de 0,1 % à 1,3430 avant les données sur l’emploi au Royaume-Uni, notamment la rémunération hors primes à 3,4 % et le taux ILO à 5,0 % contre 4,9. L’USD/JPY a avancé de 0,1 % à 162,50, alors que les exportations du Japon sont attendues en hausse de 18,6 % sur un an et le déficit à 120 G¥ contre 391,8 G¥; l’AUD/USD a progressé de 0,2 % à 0,7000 après que la PBoC a maintenu ses LPR à 3,00 % et 3,50, tandis que l’USD/CAD a grimpé de 0,3 % à 1,4070 après que l’IPC canadien a reculé de 0,4 % sur un mois et a ralenti à 2,8 % contre 3,2. La séance américaine comprend la moyenne préliminaire sur quatre semaines d’ADP, précédemment à 19,75 k, sans prévision disponible.

Dollar américain, matières premières et stratégies d’options

Nous devrions nous positionner en vue d’un dollar américain plus fort à mesure que le rendement du Trésor à 10 ans se rapproche de 4,60 % dans un contexte de menaces géopolitiques persistantes. Alors que l’indice du dollar oscille près de 101,00, les opérateurs de dérivés peuvent recourir à des options d’achat (calls) sur le billet vert pour tirer parti de cet élan haussier. Historiquement, des hausses soutenues des rendements du Trésor ont déclenché des flux de capitaux vers les actifs américains, une tendance que nous nous attendons à voir dominer le marché au cours des prochaines semaines.

Avec le pétrole brut West Texas Intermediate qui grimpe vers 83,00 $US, nous recommandons d’acheter des options d’achat à échéance lointaine sur les contrats à terme sur le pétrole afin de se couvrir contre l’escalade des perturbations de la chaîne d’approvisionnement. Les transits quotidiens par le canal de Suez et la mer Rouge ont chuté de plus de 50 % par rapport aux années précédentes en raison des hostilités régionales en cours. Ce resserrement massif de l’offre, accentué par le nouveau blocus naval annoncé au Yémen contre l’Arabie saoudite, présente une configuration très haussière pour les dérivés sur l’énergie.

La consolidation actuelle de l’or près de 4 008 $US l’once offre un point d’entrée stratégique pour acheter des options de vente (puts) de protection ou mettre en place des écarts d’options d’achat (bull call spreads). Même si la hausse des rendements obligataires pèse généralement sur les actifs sans rendement, les banques centrales mondiales ont acheté plus de 1 000 tonnes métriques d’or par année pendant deux années consécutives, ce qui procure un solide plancher aux prix. Cet appui institutionnel fait en sorte que tout regain géopolitique soudain devrait probablement déclencher des rallyes rapides, rendant les stratégies axées sur la volatilité longue particulièrement attrayantes.

Transactions sur devises et divergence des politiques

Sur le marché des changes, nous devrions cibler le dollar canadien pour des positions à la baisse au moyen d’options d’achat (calls) sur l’USD/CAD. Le taux d’inflation annuel au Canada a ralenti de façon inattendue à 2,8 % contre 3,2 %, ce qui signale fortement que la Banque du Canada assouplira sa politique monétaire. Miser sur cette divergence de politiques face à une économie américaine résiliente offre une configuration à forte probabilité alors que la paire se dirige vers 1,4070.

Nous devons aussi surveiller de près le yen japonais, puisque la paire USD/JPY se maintient près de 162,50 en raison du large écart de taux. Bien que les exportations japonaises devraient progresser de 18,6 % sur un an, l’important différentiel de rendement maintient le yen sous forte pression. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat à court terme sur l’USD/JPY, en tirant parti de l’avantage du carry trade tout en demeurant attentifs à toute intervention gouvernementale soudaine.

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