Le dollar américain s’est raffermi jeudi après la baisse des demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis à 187 000 pour la semaine se terminant le 18 juillet, sous une prévision de 212 000 et sous la lecture précédente révisée de 209 000 — un creux inédit depuis 1969. L’appétit pour le risque s’est atténué alors que le conflit au Moyen-Orient s’intensifiait, les prix du pétrole bondissant après des attaques contre des pétroliers saoudiens en mer Rouge et le regain d’attention sur le risque de perturbations potentielles au détroit de Bab el-Mandeb et au détroit d’Ormuz. L’indice du dollar américain (DXY) a gagné environ 0,3 % pour s’établir au-dessus de 101,40. L’EUR/USD a glissé vers 1,1380, en baisse d’environ 0,3 %, malgré le maintien inchangé des trois principaux taux de la Banque centrale européenne, tandis que le GBP/USD a reculé sous 1,3320, en baisse d’environ 0,4 %, avant les prévisions de ventes au détail au Royaume-Uni de −0,3 % m/m en juin après +1,2 % en mai, et de −0,4 % hors carburant.

L’USD/JPY a progressé d’environ 0,4 % vers 163,85, son plus haut niveau en près de quatre décennies, à mesure que les écarts de rendements s’élargissaient. L’AUD/USD a cédé autour de 0,4 % vers 0,6970 malgré une hausse de l’emploi en Australie de 76,3 k contre une prévision de 15 k et un taux de chômage stable à 4,4 %; les PMI composites précédents étaient à 50,4. Le WTI a grimpé de plus de 6 % vers 92,00 $ US le baril, tandis que l’or a reculé d’environ 2 % vers 4 050 $. Vendredi, l’Allemagne publie l’indice GfK de confiance des consommateurs, attendu à −28,5 contre −29,2, ainsi que les PMI HCOB préliminaires de juillet; l’industrie manufacturière de la zone euro est prévue à 51,3 et les services à 49,8. Les États-Unis publient les PMI préliminaires de juillet, avec le manufacturier attendu à 54,5 contre 53,9 et les services à 51,0 contre 51,2, en plus des ventes de maisons neuves de juin, tandis que le Royaume-Uni diffuse aussi les PMI préliminaires S&P Global.

Dollar, yen, pétrole et or : positionnement stratégique

Nous recommandons aux traders de produits dérivés de privilégier des positions longues sur le dollar via les contrats à terme FX et les options d’achat, puisque la résilience des données sur l’emploi maintient un ton restrictif de la Réserve fédérale. Avec des demandes d’allocations chômage à des creux historiques de 187 000, les rendements des bons du Trésor américain sont bien positionnés pour remonter. Cette vigueur macroéconomique laisse entendre que l’indice du dollar (DXY) soutiendra aisément son élan au-dessus de 101,40 au cours des prochaines semaines.

Nous devons faire preuve d’une grande prudence avec les positions longues USD/JPY près de 163,85, car le risque d’une intervention soudaine des autorités japonaises est extrêmement élevé. Historiquement, le ministère japonais des Finances a dépensé un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) en un seul mois en 2024 pour défendre sa devise lorsqu’elle a glissé au-delà de 160. Pour gérer ce risque, nous devrions utiliser des stop-loss serrés ou acheter des options de vente (puts) USD/JPY à court terme afin de couvrir un repli rapide du taux, déclenché par une intervention.

Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur le pétrole brut West Texas Intermediate (WTI), puisque les menaces géopolitiques en mer Rouge risquent d’étouffer des corridors énergétiques mondiaux. Le détroit de Bab el-Mandeb et le détroit d’Ormuz acheminent ensemble des millions de barils de pétrole par jour, de sorte que toute perturbation du transport maritime serait fortement inflationniste. Avec le WTI qui s’est envolé au-delà de 92,00 $ US, la volatilité implicite des options pourrait grimper, favorisant les traders positionnés pour d’autres pics des prix de l’énergie.

Malgré une incertitude géopolitique majeure, nous privilégions l’achat d’options de vente (puts) sur l’or alors que le métal se replie depuis ses sommets autour de 4 050 $. La hausse du pétrole menace de maintenir l’inflation mondiale à un niveau tenace, obligeant les grandes banques centrales à garder les taux élevés plus longtemps. Historiquement, la hausse des taux réels accroît le coût d’opportunité de détenir des valeurs refuges sans rendement, ce qui devrait maintenir une pression marquée sur l’or à court terme.

Occasions à saisir dans la faiblesse de l’euro et de la livre

Nous devrions chercher à vendre les rebonds sur l’EUR/USD et le GBP/USD au moyen de stratégies d’écart baissier (bear spreads) afin de tirer parti de l’élargissement des divergences de politique monétaire avec les États-Unis. La zone euro est aux prises avec des perspectives de croissance faibles, tandis que les ventes au détail britanniques à venir devraient se contracter de 0,3 %. Cela laisse les deux devises européennes très vulnérables face à l’attrait dominant du billet vert comme valeur refuge.

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