On disait que le dollar américain consolidait ses gains récents, l’indice du dollar américain (DXY) testant une résistance à sa moyenne mobile de 200 jours à 99,17. Le Brent était décrit comme se négociant sous 90 $ US le baril, tandis que les résultats de Nvidia auraient dépassé les attentes de Wall Street quant aux revenus et au chiffre d’affaires, dans le contexte des dépenses d’investissement en IA (capex).
Les données d’inflation aux États-Unis ont montré que le PCE global a augmenté de 0,2 % m/m contre un consensus de 0,1 % et après -0,1 % en juin, maintenant le taux annuel à 3,7 % a/a, comparativement à un consensus de 3,6 %, et ce pour un deuxième mois. Le PCE de base a progressé de 0,2 % m/m, conformément aux attentes, en hausse par rapport à 0,1 % en juin, et est demeuré à 3,3 % a/a pour un deuxième mois; la moyenne tronquée (trimmed mean) du PCE de la Fed de Dallas est restée à 2,3 % a/a et la médiane de la Fed de Cleveland à 2,7 % a/a. Les dépenses personnelles réelles étaient décrites comme au point mort, tandis que les contrats à terme sur les fed funds laissaient entendre une probabilité de 36 % d’un mouvement de 25 pdb vers 3,75 %–4,00 % d’ici la réunion du 16 septembre et un resserrement de 40 pdb sur 12 mois; le symposium de Jackson Hole commence aujourd’hui, et le président de la Fed, Kevin Warsh, est attendu demain.
Perspectives du dollar américain et fragilité de l’élan économique
Nous constatons que l’indice du dollar américain (DXY) teste actuellement sa résistance critique à la moyenne mobile de 200 jours, à 99,17, ce qui représente un important point de bascule pour les marchés mondiaux. Alors que l’inflation PCE globale demeure bloquée à 3,7 % et que les dépenses réelles des consommateurs stagnent, la dynamique de l’économie américaine s’essouffle discrètement. Cette configuration indique que la consolidation récente du billet vert repose sur des bases fragiles.
Comme la Réserve fédérale dispose d’une grande marge pour maintenir les taux inchangés, nous croyons que le dollar est très vulnérable à une réévaluation soudaine et marquée vers un ton plus accommodant. Les opérateurs de produits dérivés devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) sur le DXY proches du cours (at-the-money) ou des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD afin de profiter d’une éventuelle cassure sous cette moyenne mobile de 200 jours. Des basculements passés, comme le pivot de politique monétaire de la fin de 2023 qui a effacé près de 6 % du DXY en seulement deux mois, illustrent à quelle vitesse le dollar peut reculer lorsque les attentes hawkish se dégonflent.
Stratégies de négociation pour l’environnement actuel
À l’heure actuelle, les contrats à terme sur les fed funds n’affichent qu’une probabilité de 36 % d’une hausse de taux à la réunion du 16 septembre, avec un modeste resserrement total de 40 points de base intégré dans les prix pour l’ensemble de l’année. Nous recommandons de se positionner à l’achat sur des contrats à terme de taux d’intérêt à court terme afin de capter des gains à mesure que le marché retire progressivement de l’équation ces hausses résiduelles. Des données au point mort sur les ventes au détail et les dépenses réelles devraient continuer d’appuyer ce positionnement au cours des prochaines semaines.
Avec le début aujourd’hui du Symposium économique de Jackson Hole, il faut se préparer à une volatilité à court terme même si les indices explicites de politique monétaire demeurent flous. Comme le Brent consolide sous 90 $ US et que le sentiment à l’égard des titres technologiques reste solide, nous suggérons d’utiliser des straddles d’options sur les principales paires de devises afin d’exploiter des fluctuations de prix soudaines. Cette stratégie permet de tirer parti de toute réaction inattendue du marché aux prochaines mises à jour des travaux du groupe de travail de la Fed.
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