Le dollar canadien est demeuré globalement stable, l’USD/CAD évoluant autour du niveau d’équilibre fondamental estimé par la Banque Scotia à 1,3920. Cette estimation a été légèrement rehaussée depuis vendredi, un ajustement que la Banque Scotia a associé à l’élargissement des écarts de swaps US/Canada sur le segment court de la courbe. Elle a également indiqué que le potentiel de baisse de la devise semblait limité malgré la volatilité des anticipations à l’égard de la Réserve fédérale et le retour de l’incertitude commerciale. Les gains, toutefois, ont été jugés restreints par l’important différentiel de taux.
L’attention devrait se déplacer vers la décision de la Banque du Canada mercredi, où le statu quo est attendu, ainsi que vers les données sur le marché du travail de vendredi, alors que l’emploi devrait augmenter de 15 000 après la progression de juillet. Sur le plan graphique, la Banque Scotia a qualifié les signaux techniques de mitigés, ajoutant que le dollar américain est repassé à travers le canal baissier d’août après le repli depuis la zone de 1,41. La résistance a été située à 1,3980/00, avec un soutien à 1,3845 et 1,3820/25.
Résilience du dollar canadien et environnement de marché
Nous observons que le dollar canadien se maintient près de sa juste valeur de 1,3920 face au dollar américain malgré l’évolution des attentes envers les banques centrales. Cette résilience est notable, puisque l’écart de rendement à deux ans entre les États-Unis et le Canada demeure large, autour de 75 points de base, ce qui plafonne fortement toute remontée marquée du huard. Pour les opérateurs de produits dérivés, cet environnement de négociation serré laisse entendre qu’une sortie de fourchette d’ampleur est peu probable au cours des prochaines semaines.
Nous nous attendons à ce que la prochaine réunion de politique monétaire de la Banque du Canada maintienne le statu quo, préservant ainsi le différentiel de taux actuel. Par ailleurs, le prochain rapport sur l’emploi au Canada devrait faire état d’un gain modeste de 15 000 emplois, ce qui concorde avec la croissance de l’emploi stable, mais lente, observée plus tôt cette année. Avec des données aussi calmes, il faut s’attendre à très peu d’élan directionnel à court terme.
Stratégie sur dérivés et gestion du risque
Compte tenu de ces perspectives en range, nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de privilégier des stratégies de collecte de prime, comme les iron condors ou les short strangles. Vendre des options avec des bornes juste à l’extérieur du soutien clé à 1,3820 et de la résistance à 1,4000 permet de tirer profit de l’érosion du temps. Les données historiques montrent que lorsque cette paire de devises se négocie près de son équilibre fondamental, la volatilité implicite est souvent trop élevée, ce qui offre un avantage statistique aux vendeurs d’options.
Cela dit, il faut gérer le risque de près en surveillant la résistance à 1,3980, où tout choc soudain de marché pourrait provoquer des pointes haussières temporaires. Si le dollar américain se corrige à la hausse vers ce plafond, il devrait vraisemblablement faire face à une forte pression vendeuse et revenir rapidement vers sa moyenne. Pour protéger nos positions, nous devrions placer des buy-stops de protection juste au-dessus du niveau de 1,4020.
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