L’ADP Research Institute doit publier son rapport sur l’emploi dans le secteur privé pour août mercredi prochain à 12 h 15 GMT. Le consensus anticipe 47 000 emplois créés, après 44 000 en juillet. La publication précède les chiffres des emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de vendredi, issus du Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis, qui demeurent la référence officielle. L’ADP n’est pas considéré comme un indicateur avancé fiable des NFP, mais il influence souvent les attentes quant à la lecture du marché du travail dans la prise de décision de la Réserve fédérale et peut alimenter la volatilité du dollar américain.
L’attention se tourne aussi vers la Fed, alors que le débat sur la politique monétaire s’intensifie, tandis que la secrétaire au Trésor des États-Unis a présenté des plans visant à doubler les rachats d’obligations gouvernementales à long terme. Par ailleurs, l’indice du dollar américain a rebondi depuis environ 98,50, est repassé au-dessus de la moyenne mobile simple de 200 jours à 99,14 et teste le retracement de Fibonacci de 38,6 % à 99,76, avec 100,00 identifié comme une résistance après avoir plafonné plusieurs reprises haussières en août. L’indice a reculé de près de 3 % au cours des deux premières semaines d’août, rendant la reprise de la devise sensible aux données sur l’emploi de cette semaine et à l’IPC de la semaine prochaine.
Volatilité anticipée des marchés et impact des données sur l’emploi
Nous devons nous préparer à une volatilité accrue sur les marchés des changes et des obligations à l’approche de la publication de l’ADP d’août. Comme les attentes tablent sur une hausse modeste de 47 000 emplois, tout écart important devrait provoquer des mouvements marqués du dollar américain. Historiquement, le coefficient de corrélation entre la première publication de l’ADP et les chiffres officiels des emplois non agricoles s’établit autour de 0,70, ce qui signifie que les données de cette semaine donneront fortement le ton pour vendredi.
Actions de politique, stratégies de négociation et positionnement de marché
Nous devons surveiller de près la manière dont le plan du Trésor visant à doubler les rachats d’obligations entrera en conflit avec les objectifs de politique monétaire de la Réserve fédérale. Ce soutien budgétaire agressif s’apparente aux opérations de rachat marquantes du Trésor en 2024, qui visaient initialement jusqu’à 2 G$ US par opération afin de soutenir la liquidité du marché. Cette dynamique crée un environnement complexe pour le président de la Fed, Kevin Warsh, alors que la pression politique pour éviter des hausses de taux se heurte à une inflation tenace.
Pour les négociateurs de dérivés sur devises, l’indice du dollar américain (DXY) se trouve à un carrefour technique clé près de sa moyenne mobile simple de 200 jours à 99,14. Nous recommandons de recourir à des options de type « long straddle » afin de capter une forte volatilité si l’indice franchit la résistance psychologique majeure de 100,00. Historiquement, les cassures de l’indice USD au-dessus de la MMS 200 jours se traduisent par des tendances durables environ 63 % du temps, ce qui procure un avantage statistique appréciable.
Nous devrions également cibler des options sur taux d’intérêt pour nous couvrir contre des variations brusques des rendements obligataires à l’approche de la réunion de la Fed en septembre. La volatilité implicite des dérivés adossés aux titres du Trésor augmente généralement de 15 % à 25 % en périodes de forte incertitude politique et économique. Se positionner en vue d’un aplatissement de la courbe des taux pourrait générer des rendements importants si les chiffres de l’emploi ne confirment pas l’orientation plus restrictive (hawkish) de la Fed.
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