Le dollar américain a grimpé à son plus haut niveau depuis la fin juillet après sept séances consécutives de hausse et un gain de plus de 2 %. En plus d’un soutien intérieur lié à la vigueur de l’économie, à l’élan des géants technos et à des perspectives de politique monétaire plus restrictive, le risque politique a pesé sur les devises européennes, tandis que le yen a reculé lors de sept des huit dernières séances sur fond de divisions concernant l’orientation de la politique de la Banque du Japon.
Les commentaires autour du FOMC ont fait ressortir des inquiétudes selon lesquelles le conflit au Moyen-Orient et des prix de l’énergie élevés pourraient raviver l’inflation de base via des effets de second tour, ce qui laisserait entendre que la Fed pourrait devoir poursuivre le resserrement; les contrats à terme intègrent une probabilité de 54 % d’une hausse des taux en octobre, tandis que la probabilité de deux hausses additionnelles en 2026 s’établit autour de 40 %. Au Royaume-Uni, les marchés évaluent à plus de 81 % la probabilité d’un relèvement du Bank Rate de 3,75 % à 4 % en novembre, même si le GBPUSD recule à l’approche d’une proposition budgétaire. En France, la dette publique pourrait dépasser 120 % du PIB d’ici 2027 et les coûts du service de la dette devraient doubler d’ici la fin de la décennie; l’écart de rendement France-Allemagne s’est élargi au-delà des niveaux observés lors de la crise de la dette européenne, ravivant les spéculations sur de possibles achats d’obligations par la banque centrale et mettant l’EURUSD sous pression, tandis que l’USDJPY a poursuivi sa progression.
Force du dollar américain et stratégies de change mondiales
Nous suggérons aux traders de produits dérivés d’accentuer de façon offensive leurs positions longues en dollar américain au cours des prochaines semaines, alors que le billet vert profite de l’instabilité politique mondiale. Avec l’indice du dollar américain ayant récemment franchi des niveaux de résistance clés autour de 104, nous nous attendons à ce que cet élan se poursuive à mesure que la Réserve fédérale maintient un ton restrictif. Les traders devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) USD de courte échéance afin de capter cette phase de hausse avant la réunion d’octobre de la Fed.
Nous recommandons l’achat d’options de vente (puts) hors du cours sur l’EURUSD pour se couvrir contre l’escalade des risques en zone euro. L’écart de rendement à 10 ans France-Allemagne a dépassé un sommet pluriannuel de 85 points de base, signalant une forte nervosité des investisseurs face au ratio dette/PIB projeté de 120 % pour la France. Historiquement, lorsque les écarts souverains européens s’écartent de cette façon, l’euro subit une pression baissière marquée, rendant les positions vendeuses sur l’euro particulièrement lucratives.
Occasions dans les dérivés sur la GBP et le JPY
Au Royaume-Uni, nous recommandons de vendre la livre au moyen de « risk reversals » baissiers avant la prochaine proposition budgétaire d’Andy Burnham. Même si le marché intègre une probabilité de 81 % d’une hausse de taux à 4 % en novembre, le souvenir du mini-budget de 2022 — qui avait fait chuter la livre à un creux historique de 1,03 $ US — maintient les investisseurs en mode aversion au risque. La mise en place de stratégies d’options de vente (puts) sur le GBPUSD protégera les portefeuilles contre un autre choc potentiel lié à un bras de fer sur la politique budgétaire.
Enfin, nous voyons une voie claire pour se positionner à l’achat sur l’USDJPY, alors que la Banque du Japon refuse de s’engager à relever davantage ses taux. Avec l’inflation de base au Japon qui stagne à seulement 1,8 %, la plus faible du G7, la divergence de politique monétaire avec les États-Unis continuera de s’accentuer. Les traders de produits dérivés devraient envisager d’acheter des spreads de calls sur l’USDJPY afin de profiter de cette tendance haussière graduelle.
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