L’USD/JPY évoluait près de 162,50 mercredi, le yen demeurant stable près de son plus bas niveau en 40 ans, alors que les marchés digéraient des statistiques américaines mitigées et la pression persistante sur la devise japonaise. L’indice ISM manufacturier américain a légèrement reculé à 53,3 en juin, contre 54 en mai, sous les attentes d’un statu quo, tout en restant au-dessus de 50 — signe d’une expansion qui se poursuit. Les nouvelles commandes ont fléchi à 56 et, indiquant un ralentissement de la dynamique des coûts, l’indice des prix payés a chuté à 73, contre 82,1.
L’élan initial du dollar s’est estompé après le rapport national ADP, qui a montré une hausse des emplois dans le secteur privé de 98 k en juin, sous les prévisions de 113 k et en baisse par rapport à 122 k en mai, alimentant la prudence avant les NFP américains de jeudi. Au Japon, l’indice Tankan des grandes entreprises manufacturières pour le T2 a grimpé à un sommet de huit ans, tandis que les anticipations d’inflation des entreprises sont demeurées au-dessus de la cible de 2 % de la Banque du Japon. Sur les graphiques, l’USD/JPY se négociait à 162,49, au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) à 20 périodes à 162,21 et de la SMA à 100 périodes à 161,16, avec un RSI près de 63; les résistances se situaient à 162,57 et 162,77, tandis que des supports étaient identifiés à 162,41, 162,29, 162,21 et 161,16.
Sentiment de marché et risques de politique
Le marché est sur les dents, la paire dollar-yen s’attardant près de 162,50. Le rapport ADP de l’emploi, décevant hier — seulement 98 k emplois privés créés contre 113 k attendus — nous incite à la prudence avant la publication officielle de demain des créations d’emplois (Nonfarm Payrolls). Un chiffre faible pourrait peser sur le dollar, car il renforcerait les paris sur une baisse de taux de la Réserve fédérale plus tard cette année, les marchés de contrats à terme intégrant déjà une probabilité de réduction de plus de 60 % d’ici septembre.
Nous jugeons le risque d’une intervention directe du ministère japonais des Finances extrêmement élevé à ces niveaux. L’historique montre que les autorités japonaises ont agi de façon décisive pour défendre le yen, comme lors des interventions de plusieurs milliards de dollars au printemps 2024, quand le taux a franchi 160 pour la première fois. Cela rend l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/JPY très coûteux et risqué en ce moment.
Stratégies d’options et perspectives
Nous examinons des stratégies via options afin de gérer ce risque bilatéral. La volatilité implicite des options à une semaine a bondi à plus de 12 % avant le rapport sur l’emploi, reflétant la nervosité du marché face à un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre. L’achat d’options de vente (puts) sur l’USD/JPY offre une façon à risque défini de tirer profit soit d’un rapport sur l’emploi américain étonnamment faible, soit d’une annonce soudaine d’intervention.
Au-delà des événements immédiats, nous observons un glissement graduel des fondamentaux qui pourrait avantager le yen à moyen terme. Le solide sondage Tankan du secteur manufacturier et des anticipations d’inflation qui demeurent au-dessus de 2 % appuient l’idée que la Banque du Japon poursuivra la normalisation de sa politique. Nous anticipons une autre petite hausse de taux de la BoJ d’ici la fin de l’année, ce qui devrait offrir un plancher au yen.
Le fait que la paire se maintienne au-dessus de sa moyenne mobile près de 162,21 indique que la tendance immédiate demeure haussière, mais la conviction s’effrite clairement. Nous évitons de vendre des calls nus compte tenu de l’élan sous-jacent, tout en demeurant prudents quant à l’achat direct de la paire à ces niveaux. Une cassure nette sous 162,00 pourrait déclencher un repli marqué, ce qui rend les puts de protection ou les écarts de puts (put spreads) attrayants pour les prochaines semaines.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
