Le dollar américain a amorcé la semaine de façon généralement stable, tandis que l’attention des marchés est demeurée centrée sur les mesures du Trésor américain visant à freiner la hausse des rendements à long terme, ainsi que sur le retour au premier plan du débat sur la « dévaluation » du dollar. L’orientation à court terme est dictée par le risque d’événements, notamment l’approche « Economic D-Day » de Scott Bessent à l’égard de l’Iran et le discours du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole; dans l’ensemble, les risques penchent à la baisse pour la devise.
Les décisions de politique représentent le principal canal de transmission vers les taux, le pétrole et le dollar. Un plan crédible et sévère concernant l’Iran pourrait faire monter le brut et offrir un soutien initial au billet vert, mais le narratif de « dévaluation » rend la réaction plus large incertaine. On s’attend aussi à ce que Bessent présente des plans de consolidation budgétaire après l’annonce, la semaine dernière, d’un rachat d’obligations du Trésor américain (UST); le marché surveille si des éléments concrets émergent. Si Warsh répète essentiellement le même message et que les mesures de consolidation budgétaire demeurent absentes, la pression pourrait s’accentuer sur le segment long de la courbe; avec un pétrole également en hausse, le rendement à 30 ans pourrait dépasser le sommet de 5,34 % atteint la semaine dernière. Un повтор du mouvement de janvier — une baisse du dollar d’environ -4 % entre le plus haut et le plus bas intrajournaliers — n’est pas considéré comme un scénario de base.
Narratif de « dévaluation » et préoccupations des investisseurs
Nous observons une pression baissière importante sur le dollar américain à mesure que le narratif de « dévaluation » gagne du terrain dans les dernières semaines d’août 2026. Avec l’indice du dollar US oscillant actuellement près de 101,50, les investisseurs deviennent de plus en plus sceptiques quant à la capacité du gouvernement de contenir la hausse des rendements à long terme. Les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue, alors que d’importantes décisions de politique économique et géopolitique se profilent au cours des prochaines semaines.
Risques d’événements et positionnement de marché
Les détails à venir sur le plan « Economic D-Day » visant l’Iran pourraient déclencher une flambée marquée, à court terme, des prix du pétrole brut. Si le Brent franchit à la hausse son niveau actuel de 81 $ US le baril, nous anticipons un rebond initial — mécanique et réflexe — du billet vert. Les traders peuvent en tirer parti en achetant des options d’achat (calls) à court terme sur les contrats à terme de pétrole brut afin de capter la prime géopolitique.
Parallèlement, il faut surveiller le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans, dangereusement près de briser son récent sommet de 5,34 %. Si les plans de consolidation budgétaire du Trésor manquent de crédibilité, les rendements de l’extrémité longue ont de fortes chances de remonter davantage. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur des FNB d’obligations à longue durée, comme TLT, afin de profiter de cette correction du marché obligataire.
Le discours à venir du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole ajoute aussi à la tension. Si son ton demeure restrictif (hawkish) sans aborder la stabilité budgétaire, la tendance baissière plus large du dollar devrait reprendre après tout sursaut temporaire alimenté par le pétrole. Pour se positionner, nous privilégions l’achat d’options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur le dollar face à des grandes devises qui demeurent résilientes.
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